Die Strategie stützt sich auf einen kleinen Kreis von Schwergewichten - die BOJ, das japanische Finanzministerium und Washington - und zielt weniger auf eine dramatische Trendwende ab als vielmehr darauf, die Kosten für Wetten gegen den Yen in die Höhe zu treiben.
Der falkenhafte Schwenk von Gouverneur Kazuo Ueda im vergangenen Monat markierte einen Wendepunkt. Er brachte die Zentralbank in eine seltene Übereinstimmung mit dem Finanzministerium (MOF) und präsentierte den Märkten eine geschlossenere Front, während die Behörden versuchen, den Wertverlust des Yen zu stoppen.
Zwei Tage nach Uedas Äusserungen am 28. April führte das MOF seine erste Yen-Kaufintervention seit fast zwei Jahren durch - ein Schritt, dem im Mai mehrere weitere Aktionen folgten, wie Insider der Nachrichtenagentur Reuters berichteten.
Nachdem in der aktuellen Interventionsrunde schätzungsweise fast 10 Billionen Yen (63,7 Milliarden Dollar) ausgegeben wurden, könnte Tokio laut Analysten darauf setzen, dass der Besuch von Bessent in Japan in der nächsten Woche für einen zusätzlichen Impuls sorgt - sei es durch explizite Unterstützung oder durch sorgfältig gewählte Worte, die eine US-Toleranz für Japans Vorgehen signalisieren.
'SIGNIFIKANTE ABSTIMMUNG'
'Zum jetzigen Zeitpunkt handelt es sich um eine signifikante Abstimmung', sagte Bart Wakabayashi, Niederlassungsleiter bei State Street in Tokio, mit Blick auf die enge Zusammenarbeit japanischer Beamter mit den USA, um Yen-Bären unter Druck zu setzen.
'Es ist von Bedeutung, insbesondere da Japan dies nicht allein tut. Wir warten ab, ob aus diesen Treffen mit Bessent etwas hervorgeht, aber ich denke, allein der Anschein, dass über die Wechselkurse gesprochen wird, ist wichtig', sagte er.
Bessent spielte bereits im Januar eine Schlüsselrolle bei der Stützung des Yen, als er schnellere Zinserhöhungen der BOJ forderte, um den Verfall zu stoppen, und die USA zu einer ungewöhnlichen Zinsprüfung veranlasste - was weithin als Vorbote einer möglichen koordinierten Intervention gewertet wurde.
Während seines dreitägigen Aufenthalts wird Bessent voraussichtlich mit seiner japanischen Amtskollegin Satsuki Katayama und Premierministerin Sanae Takaichi zusammentreffen.
Die Zentralbank teilte am Freitag mit, dass Ueda von Samstag bis zum 13. Mai zu einem Treffen der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich in die Schweiz reisen wird, was Gespräche mit Bessent in Tokio wahrscheinlich ausschliesst.
'Niemand will sich mit den USA anlegen', sagte Atsushi Takeuchi, ein ehemaliger Zentralbankbeamter, der an früheren Markteingriffen Tokios beteiligt war.
'Ich bin sicher, dass die japanischen Entscheidungsträger auf verschiedenen Ebenen an Washington herantreten, da es einen riesigen Unterschied machen würde, wenn Bessent die Interventionen Tokios offen unterstützt', sagte er.
Der oberste Währungsdiplomat Atsushi Mimura sagte am Donnerstag, Tokio stehe in täglichem Kontakt mit den US-Behörden und fügte hinzu, dass seine Amtskollegen 'unsere Denkweise und unser Handeln voll und ganz verstehen'.
MÄRKTE BEOBACHTEN DIE ROLLE DER BOJ
Sobald Bessent Tokio verlässt, liegt die Last wieder bei der BOJ, die Bemühungen des Finanzministeriums zur Stabilisierung des Yen zu unterstützen.
Eine Reihe von Reden hochrangiger Beamter im Vorfeld der Juni-Sitzung wird genauestens auf Anzeichen dahingehend untersucht werden, ob der falkenhafte Kurs des letzten Monats zur politischen Realität wird.
Im Gegensatz zu früheren Episoden, in denen Uedas taubenhafte Rhetorik den Händlern einen Vorwand zum Verkauf von Yen lieferte, hat sein Fokus auf die steigenden Inflationsrisiken durch einen schwachen Yen eine Zinserhöhung im Juni effektiv im Spiel gehalten.
Mehrere Quellen aus dem Finanzministerium, die anonym bleiben wollten, sagten, Uedas Kommunikation sei ungewöhnlich effektiv bei der Steuerung der Markterwartungen gewesen.
'Wenn die BOJ die Zinsen im Juni tatsächlich anhebt, macht es das einfacher, eine weitere Erhöhung bis zum Jahresende unterzubringen', sagte eine mit den Überlegungen der BOJ vertraute Quelle.
Ueda wird voraussichtlich am 3. Juni eine vielbeachtete Rede halten, wenige Tage vor der Sitzung am 15. und 16. Juni, bei der die Märkte darüber debattieren, ob die Währungshüter die Zinsen von 0,75% auf 1,0% anheben werden.
Der stellvertretende Gouverneur Ryozo Himino sowie die Ratsmitglieder Kazuyuki Masu und Junko Koeda werden ebenfalls im Laufe dieses Monats sprechen. Jeder Hinweis auf eine Unterstützung einer Zinserhöhung dürfte die Yen-Bullen ermutigen.
Alle drei stimmten im April für die Entscheidung der BOJ, die Zinsen stabil zu halten, während drei andere Mitglieder des neunköpfigen Gremiums dagegen stimmten und eine Erhöhung auf 1,0% forderten.
POLITIK UND GLOBALE KRÄFTE BELASTEN DEN YEN
Eine Komplikation könnte von Premierministerin Takaichi ausgehen, einer langjährigen Befürworterin einer lockeren Geldpolitik, die sich in der Vergangenheit gegen eine Straffung durch die BOJ gewehrt hat. Während sie sich öffentlich bedeckt hält, hat sie das Direktorium der Zentralbank mit geldpolitischen Tauben besetzt und kürzlich Handelsminister Ryosei Akazawa für die Andeutung gerügt, eine Zinserhöhung könnte den Yen stützen.
'Die Premierministerin will nicht, dass die BOJ die Zinsen erhöht. Aber sie will auch etwas gegen die steigenden Lebenshaltungskosten unternehmen', was bedeutete, dass Yen-Kaufinterventionen die einzige praktikable Option waren, sagte eine Regierungsquelle gegenüber Reuters.
Strukturelle Kräfte ziehen die Schlinge enger. Japans starke Abhängigkeit von Energieimporten führt dazu, dass der durch den Iran-Krieg ausgelöste Ölschock das Handelsbilanzdefizit ausweitet, was den Abwärtsdruck auf die Währung unabhängig von innenpolitischen Kurswechseln verstärkt, so Analysten.
Dennoch könnten Tokios erneute Markteingriffe, unterstützt durch festere geldpolitische Signale, den Behörden Spielraum verschaffen, die Stellung zu halten, bis die globalen Bedingungen weniger feindselig werden.
'Kritiker argumentieren oft, dass Interventionen wenig bewirken, ausser den zugrunde liegenden Markttrend zu verzögern', sagte Rong Ren Goh, Portfoliomanager im Fixed-Income-Team bei Eastspring Investments in Singapur. 'Aber selbst wenn die Interventionen die Richtungsneigung des Marktes nicht fundamental umgekehrt haben, so haben sie doch zumindest das Momentum gebrochen.'
Ungebremst hätten anhaltende Yen-Verkäufe das Risiko einer ungeordneten Abwertung in Gang gesetzt, so Goh, was es für die Behörden 'viel schwieriger gemacht hätte, sie einzudämmen'.
($1 = 156,9000 Yen)
