Wall Street glänzt – doch diesmal nicht allein

Die US-Indizes eilen in den letzten Wochen von Rekord zu Rekord. Der S&P 500 verzeichnete gestern sein bereits 32. Allzeithoch im laufenden Jahr. Diese beeindruckenden Marken dürfen jedoch nicht darüber hinwegtäuschen, dass die Vereinigten Staaten 2025 nicht die Führungsrolle an den globalen Märkten innehaben.

Denn im laufenden Jahr werden die US-Börsen von den Schwellenländern übertroffen: Der MSCI Emerging Markets – ein Index, der 1189 Titel aus 24 Schwellenländern umfasst – liegt seit dem 1. Januar mit 27,5 % im Plus, während der S&P 500 lediglich 15 % zulegen konnte.

Auf Fünfjahressicht jedoch ergibt sich ein deutlich anderes Bild: Hier hat der S&P 500 rund das Vierfache der Performance des MSCI Emerging Markets erzielt. Belastet wurden die Schwellenländer in dieser Periode insbesondere durch China, das von vielen Investoren als „nicht investierbar“ eingestuft wurde.

Diversifikation ja – aber wohin?

Ein häufig vorgebrachtes Argument für das verstärkte Interesse an Schwellenländern ist der Wunsch, sich vom US-Markt zu lösen. Dieser gilt zunehmend als übermäßig konzentriert: Die zehn größten Titel im S&P 500 machen etwa 40 % des Index aus und haben über Jahre hinweg den Großteil der Kursgewinne getragen.

Doch auch der MSCI Emerging Markets ist von Konzentration betroffen: Die fünf größten Positionen des Index vereinen zusammen knapp 25 % der Gewichtung auf sich.

Die zehn größten Gewichte des MSCI Emerging Markets. Quelle: MSCI

Die üblichen Verdächtigen führen den Aufschwung an

Und es sind eben diese Schwergewichte, die den Index derzeit treiben. Seit Jahresbeginn legte TSMC um 30 % zu, Tencent um 62 %, Samsung Electronics um 67 %, Alibaba um 96 % und SK Hynix gar um 127 %.

Der Wunsch nach geografischer Diversifikation ist real – doch der Aufschwung der Schwellenländer erfolgt zum Teil im Windschatten der Wall Street. Denn auch dort treiben Technologie- und Halbleiterwerte die Indizes – und die zugrunde liegende Story ist dieselbe wie beim Nasdaq oder dem S&P 500: die künstliche Intelligenz.