Am Freitag stellten politische Entscheidungsträger ein umfangreiches Maßnahmenpaket vor, um ausländisches Kapital anzuziehen und gleichzeitig die Währung sowie die Außenwirtschaftsbilanz zu stützen, die durch höhere Ölpreise unter Druck geraten sind.
Sie schafften die Quellen- und Kapitalertragsteuern auf ausländische Investitionen in Staatsanleihen ab, erweiterten den Pool der ohne Investitionsbeschränkungen verfügbaren Wertpapiere und führten Anreize ein, um Banken zur Aufnahme von Fremdwährungseinlagen von Auslandsindern sowie Unternehmen zur Aufnahme von Krediten im Ausland zu bewegen.
Die Reihe von Maßnahmen, die als Reaktion auf den Ölschock eingeführt wurden, der indische Vermögenswerte belastet hat, beginnt nun, ausländische Investoren vor dem Hintergrund steigender globaler Zinsvolatilität zurück in einen bisher vernachlässigten Markt zu locken.
'Wir glauben, dass diese Änderungen ein Game-Changer für die Zuflüsse in den Rentenmarkt sind', sagte Jennifer Taylor, Leiterin für Schwellenländeranleihen und systematisches Fixed Income bei State Street Investment Management, das ein Vermögen von rund 5,6 Billionen Dollar verwaltet.
Das Tempo der ausländischen Zuflüsse hat sich seit der Einführung der Maßnahmen beschleunigt, wobei in nur drei Handelstagen Staatsanleihen im Wert von mehr als 1 Milliarde Dollar gekauft wurden. Vor der Ankündigung waren im bisherigen Jahresverlauf 1,6 Milliarden Dollar investiert worden.
Die Renditen von Staatsanleihen sind über die gesamte Kurve hinweg um 10 bis 30 Basispunkte gefallen, wobei die kürzeren Laufzeiten die stärksten Rückgänge verzeichneten.
Die Abschaffung der Steuern mache indische Staatsanleihen auf relativer Basis attraktiver, so Taylor. Sie fügte hinzu, dass die Maßnahmen die ausländische Beteiligung über die gesamte Zinskurve hinweg erhöhen und die Kreditkosten im Laufe der Zeit senken sollten.
Einige Investoren erklärten, dass sich die Reformen langfristig als noch folgenreicher erweisen könnten, indem sie den Weg für Indiens Aufnahme in breitere globale Renten-Benchmarks ebnen, was dauerhaftere und berechenbarere Zuflüsse mit sich bringen würde.
Niel Clement, Portfoliomanager für Schwellenländeranleihen bei BNP Paribas Asset Management, das mehr als 1,6 Billionen Euro (1,85 Billionen Dollar) an Vermögenswerten verwaltet, sagte, die Schritte würden die Möglichkeiten für überseeische Investoren erweitern, Kapitalströme in den Onshore-Markt umleiten und Indiens Bestreben nach einer Aufnahme in den Bloomberg Global Aggregate Index einen konstruktiven Schub verleihen.
Es wird erwartet, dass Bloomberg Index Services noch in diesem Monat Investorenfeedback dazu einholen wird, ob indische Staatsanleihen in seinen führenden globalen Anleiheindex aufgenommen werden sollten.
M&G Investments, das ein Vermögen von rund 376 Milliarden Pfund (503,4 Milliarden Dollar) verwaltet, erklärte, dass die Steuerbefreiungen die kurzfristige Attraktivität indischer Staatspapiere erhöht haben.
Das Unternehmen fügte hinzu, dass die Aufnahme in den Bloomberg-Index ein größerer Treiber für Zuflüsse wäre, vergleichbar mit Indiens Aufnahme in den Schwellenländer-Anleiheindex von JPMorgan.
In den Wochen vor der Umsetzung der Steuersenkungen traf sich Indiens Finanzminister mit Vertretern der Zentralbank, um auf den Eintritt in den Bloomberg-Index zu drängen, wie ein Regierungsvertreter am Dienstag mitteilte.
'Wir sind der Ansicht, dass die angekündigten Maßnahmen zur Bewältigung des Drucks auf die Kapitalbilanz die politische Kontrolle effektiv wiederhergestellt haben', sagte Low Guan Yi, Leiterin für asiatische Rentenpapiere bei M&G Investments.
'Angesichts der Schritte zur Unterstützung der makroökonomischen Stabilität sehen wir Investitionsmöglichkeiten, da sich Indien weiterhin von anderen Schwellenländer-Anleihemärkten mit begrenzterer politischer Flexibilität abhebt.'
UBS Asset Management, das bei indischen festverzinslichen Wertpapieren neutral bis untergewichtet positioniert ist, erklärte, dass die Schritte der Reserve Bank of India einen konstruktiven Ansatz zur Erweiterung des Marktzugangs signalisierten und im Laufe der Zeit mehr ausländische Zuflüsse fördern werden.
'Indien ist ein wichtiger Bestandteil des lokalen EM-Index, daher prüfen wir es stets als Anlageoption', sagte Shamaila Khan, Leiterin für Schwellenländeranleihen und den asiatisch-pazifischen Raum bei UBS Asset Management.
WÄHRUNGS- UND ENERGIERISIKEN
Investoren warnten, dass die Maßnahmen zwar die Attraktivität indischer Schuldtitel verbessert hätten, der Ausblick für ausländische Zuflüsse jedoch weiterhin eng mit der Entwicklung der Rupie verknüpft bleibe.
'Das größere Problem für Offshore-Investoren ist nach wie vor die Währung', sagte Rong Ren Goh, Leiter für Makro und Thematik bei asiatischen Rentenpapieren bei Eastspring Investments, das rund 250 Milliarden Dollar verwaltet. Er fügte hinzu, dass Investoren wahrscheinlich auf klarere Anzeichen einer Rupien-Stabilität warten werden, bevor sie ihre Allokationen erhöhen.
Das jüngste Tempo der Rupien-Abwertung habe die Carry-Attraktivität indischer Anleihen geschmälert, während höhere Energiepreise den Druck erhöht hätten, sagte er.
Die Rupie ist in diesem Jahr bisher um 5,86% gefallen und liegt damit hinter der indonesischen Rupiah als asiatische Währung mit der schlechtesten Performance, obwohl sie seit den Maßnahmen bei der Anleihesteuer eine leichte Entlastung erfahren hat; zuletzt notierte sie bei 95,16 pro Dollar.
Die Ökonomen der Citi haben ihre Prognose für die indische Zahlungsbilanz für das laufende Geschäftsjahr drastisch revidiert – eine Verschiebung, die ihrer Meinung nach die Rupie stützen sollte. Sie erwarten nun einen Überschuss von 5 Milliarden Dollar gegenüber einem zuvor prognostizierten Defizit von 60 Milliarden Dollar.
Andere Investoren warnten, dass das allgemeine Umfeld für Anleihen angesichts der hohen globalen Zinsvolatilität und des Inflationsdrucks infolge der Energiepreise herausfordernd bleibe.
'Das breitere Investitionsumfeld für Anleihen bleibt schwierig, angesichts des Anstiegs der Zinsvolatilität in vielen Märkten und des Wechsels von einer lockeren zu einer strafferen Geldpolitik als Reaktion auf den Inflationsdruck durch Energie- und Lebensmittelpreise', sagte Low von M&G Investments.
($1 = 0,8660 Euro)
($1 = 0,7469 Pfund)
