GSK von seinen Aktionären aufgefordert, seine Neuerfindung zu beschleunigen

Nach dem Rücktritt infolge eines Vertrauensverlusts der Investoren in ihre Fähigkeit, den Pharmakonzern bis zum Ende des Jahrzehnts tatsächlich auf einen Umsatz von 40 Milliarden Pfund zu führen, hat Emma Walmsley Anfang des Jahres ihren Posten als Vorstandsvorsitzende an den GSK-Vertriebschef Luke Miels abgegeben.

Der Australier, bekannt für sein Gespür für kleinere Akquisitionen vielversprechender, bislang wenig beachteter Assets – darunter Tebipenem, ein Antibiotikum zur Behandlung von Harnwegsinfektionen, und Momelotinib, ein Medikament gegen Myelofibrose – hat nicht lange gebraucht, um seinen Stempel aufzudrücken: So kündigte GSK gestern die Übernahme von Rapt Therapeutics für 2,2 Milliarden US-Dollar an.

Rapt mit Sitz in den Vereinigten Staaten entwickelt vor allem RPT904, einen Antikörper, der potenziell wirksam gegen Nahrungsmittelallergien und chronische spontane Urtikaria ist – zwei therapeutische Märkte mit erheblichem ungedecktem Bedarf. Die Substanz hat allerdings bislang noch nicht das Stadium klinischer Studien überschritten. Nun liegt es an GSK, den Durchbruch zu schaffen und sie auf den Markt zu bringen.

Diese Transaktion, die kaum drei Wochen nach dem Amtsantritt von Miels angekündigt wurde, unterstreicht in jedem Fall den ausgeprägten Zeitdruck bei GSK, dessen Aktionäre das Unternehmen dazu drängen, in seiner Strategie der externen Expansion und der Suche nach neuen Wachstumstreibern deutlich proaktiver zu agieren.

Sie fügt sich im Übrigen nahtlos in die strategische Tradition des britischen Konzerns ein, der seit jeher eher gezielte kleinere Übernahmen von Biotech-Unternehmen mit hohem Potenzial bevorzugt hat als Mega-Fusionen, wie sie zuletzt bei Pfizer, Sanofi, AstraZeneca oder Novartis zu beobachten waren.

Emma Walmsley, die den strategischen Umbau des Konzerns vorangetrieben hatte, indem sie die Abspaltung von Haleon – der Sparte für Konsumgüter im Gesundheitsbereich, die sie zuvor geleitet hatte – über einen Spin-off im Sommer 2022 vollzog, ebenso wie die erfolgreiche Expansion des Impfstoffgeschäfts und den schrittweisen Abbau der juristischen Altlasten im Zusammenhang mit Zantac, zahlt letztlich den Preis für eine Wachstumsflaute, für die die Aktionäre des Konzerns kein Ende mehr sahen.

Seit ihrem Amtsantritt an der Spitze von GSK im Jahr 2017 gelang es der ehemaligen L’Oréal-Managerin weder, die Stagnation des Umsatzes – oder vielmehr dessen deutliche reale Erosion nach Inflation – zu stoppen, noch den Rückgang des operativen Gewinns oder die Kürzung der Dividende aufzuhalten. Nach einer Reihe von Fehlstarts und enttäuschten Hoffnungen war GSK damit weitgehend wieder in die Rolle des Sorgenkinds der europäischen Pharmabranche zurückgefallen.

Der Konzern, dem insbesondere ein eklatanter Mangel an Initiative im Bereich der Onkologie vorgeworfen wird, bereitet sich darauf vor, bis zum Ende des Jahrzehnts mit mehreren Patentabläufen in seiner HIV-Franchise konfrontiert zu werden – diese steht für ein Fünftel des konsolidierten Umsatzes. Diese Sorgen führen dazu, dass die Aktie an der Börse zu Bewertungsmultiplikatoren auf Basis des operativen Gewinns gehandelt wird, die unter ihrem historischen Durchschnitt liegen.

Mit 19 Forschungs- und Entwicklungsprogrammen in Phase 3 bleibt die Hoffnung jedoch bestehen. Vor wenigen Wochen hatte der Konzern zudem positive erste Ergebnisse aus den klinischen Studien zu seinem Hepatitis-B-Medikament bekannt gegeben – ein Markt mit 250 Millionen Patienten.