Die Europäische Zentralbank hat praktisch bestätigt, dass die geldpolitische Lockerung beendet ist, während die Bank of England die Zinsen in einer knappen Abstimmung senkte, wobei abweichende Stimmen vor Preisdruck warnten. Die Märkte erwarten zwar weiterhin weitere geldpolitische Lockerungen in den USA im nächsten Jahr, doch einige Fed-Vertreter warnten ebenfalls, dass die größte Volkswirtschaft der Welt bereits überhitzt sein könnte.
Hier steht die Geldpolitik der Zentralbanken in zehn entwickelten Volkswirtschaften:
1/ SCHWEIZ
Die Schweizerische Nationalbank ließ ihren Leitzins am 11. Dezember unverändert bei 0% – dem niedrigsten Wert unter den Zentralbanken der Industrieländer – und erklärte, dass das kürzlich erzielte Abkommen zur Reduzierung der US-Zölle auf Schweizer Waren die Wirtschaftsaussichten verbessert habe.
Obwohl die Inflation in der Schweiz bei null liegt, da der starke Franken als sicherer Hafen die Importkosten senkt, ist die Hürde für Negativzinsen hoch. Ökonomen erwarten, dass das Preiswachstum im kommenden Jahr leicht anzieht und die SNB bis 2026 abwartend bleibt.
2/ KANADA
Die Bank of Canada beließ ihren Leitzins vergangene Woche nach 225 Basispunkten Lockerung in diesem Zyklus bei 2,25%. Gouverneur Tiff Macklem sagte, die Wirtschaft zeige sich gegenüber den US-Handelsmaßnahmen widerstandsfähig.
Es wird erwartet, dass die BoC die Zinsen bis 2027 nicht anhebt, nachdem Staatsausgaben und robuste Ölexporte das Wachstum im dritten Quartal auf 2,6% steigen ließen und sich der Arbeitsmarkt verbesserte.
3/ SCHWEDEN
Die schwedische Reichsbank erwartet ebenfalls, dass die bisherigen geldpolitischen Lockerungen das BIP-Wachstum ankurbeln. Da die jährliche Inflation knapp über dem Ziel von 2% liegt, beließ sie den Zinssatz am 18. Dezember bei 1,75%. Analysten rechnen mit einer weiteren Zinserhöhung Ende 2026.
4/ NEUSEELAND
Bei einer auf einem Neunjahreshoch stagnierenden Arbeitslosigkeit wird es für die neue Chefin der Reserve Bank of New Zealand, Anna Breman, schwer, einen restriktiveren Kurs einzuschlagen.
Allerdings hat eine Reihe kräftiger Zinssenkungen die Inflation an das obere Ende des Zielkorridors getrieben. Die Geldmärkte sehen den Leitzins Neuseelands bis Dezember 2026 bei fast 3%, verglichen mit derzeit 2,25%.
5/ EUROZONE
Die Europäische Zentralbank verharrt seit Juni fest bei 2%, und auch die jüngste Pause am Donnerstag ging mit verbesserten Wachstums- und Inflationsprognosen einher.
Trader wagten dennoch keine starken Wetten auf eine geldpolitische Straffung, nachdem EZB-Präsidentin Christine Lagarde auf große Unsicherheit hinwies und auf eine Prognose für die weitere Entwicklung verzichtete.
6/ VEREINIGTE STAATEN
Die US-Notenbank Fed senkte am 10. Dezember in geteilter Abstimmung die Zinsen und deutete dann eine Pause an.
Verzögerte Arbeitsmarktdaten zeigten einen Rückgang im Oktober, gefolgt von einer Erholung im Folgemonat. Auch US-Unternehmenslenker erwarten weitere Preissteigerungen durch Zölle.
Fed-Vertreter prognostizieren für 2026 nur eine weitere Senkung um 25 Basispunkte, was zu Meinungsverschiedenheiten mit Präsident Donald Trump führen könnte, der sich mehr Lockerungen wünscht. Alle Blicke richten sich darauf, wie taubenhaft sich der noch nicht benannte Nachfolger von Fed-Chef Jay Powell zeigen wird.
7/ GROSSBRITANNIEN
Die Zinssatzfestsetzer der Bank of England stimmten am Donnerstag knapp für eine Senkung um einen Viertelprozentpunkt auf 3,75%. Gouverneur Andrew Bailey warnte, dass weitere Lockerungen eine knappe Entscheidung seien.
Obwohl das steuererhöhende Budget der britischen Regierung vom 26. November die Wirtschaftsstimmung getrübt hat und die Inflation im nächsten Jahr dämpfen dürfte, sorgten sich die Abweichler der BoE um eine zu hohe Preissteigerung.
8/ NORWEGEN
Die Norges Bank zeigte sich im G10-Kreis am vorsichtigsten und senkte die Zinsen in diesem Zyklus nur um 50 Basispunkte.
Am Donnerstag beließ sie die Kreditkosten unverändert, obwohl die Terminmärkte nach abgekühlter Inflation im nächsten Jahr weitere 44 Basispunkte Lockerung erwarten.
9/ AUSTRALIEN
Die Reserve Bank of Australia könnte als erste an der Wende stehen. Am Dienstag beließ sie die Zinsen bei 3,6%, schloss weitere Lockerungen aus und warnte vor allem, dass der nächste Schritt nach oben gehen könnte, falls der Inflationsdruck anhält.
Das gab dem australischen Dollar Auftrieb und belastete Staatsanleihen. Die Märkte preisen eine Zinserhöhung bis Juni 2026 voll ein und sehen gute Chancen, dass sie bereits im Mai kommt.
10/ JAPAN
Die Bank of Japan, derzeit die einzige Zentralbank im Straffungsmodus, wird voraussichtlich am Freitag die Zinsen auf 0,75% anheben.
Japanische Märkte stehen weltweit im Fokus. Die Ankündigung von Premierministerin Sanae Takaichi eines massiven Konjunkturprogramms hat die Renditen länger laufender Staatsanleihen in die Höhe getrieben und Auswirkungen auf andere Märkte, während der Yen unter Druck steht.
Gouverneur Kazuo Ueda wäre erleichtert, wenn seine Stellungnahme nach der Sitzung keinen weiteren Ausverkauf entweder bei Anleihen oder beim Yen auslöst.
