Die Gespräche über die Schaffung eines 240 Milliarden US-Dollar schweren globalen Bergbaugiganten wurden diese Woche wegen Meinungsverschiedenheiten über Bewertung und Eigentumsverhältnisse abgebrochen. Damit ist dies bereits der dritte gescheiterte Fusionsversuch der beiden Unternehmen nach früheren Gesprächen in den Jahren 2014 und 2024.
Im Rahmen der Neuausrichtung seines Portfolios wird Glencore in den kommenden Wochen voraussichtlich den Verkauf seines 70-prozentigen Anteils an Kazzinc, einem Produzenten von Zink, Blei und Gold in Kasachstan, ankündigen, wie eine mit der Angelegenheit vertraute Person gegenüber Reuters mitteilte.
Analysten bewerten das Asset auf rund 5 Milliarden US-Dollar.
Glencore-CEO Gary Nagle hat sich wiederholt für eine Konsolidierung der Branche und größere Unternehmensgrößen ausgesprochen. Er argumentiert, dass der Bergbausektor nicht groß genug sei, um breites Investoreninteresse zu wecken, und dass die Zusammenlegung von Vermögenswerten Wert schaffe.
Unterdessen gab das Unternehmen bekannt, bis 2035 eine Kupferproduktion von 1,6 Millionen Tonnen durch neue und wieder in Betrieb genommene Minen sowie optimierte Abläufe erreichen zu wollen, ausgehend von 852.000 Tonnen im Jahr 2025.
Anleger gehen davon aus, dass Glencore, das einen Börsenwert von 75 Milliarden US-Dollar hat, sich kurzfristig auf Veräußerungen konzentrieren wird.
"Der nächste Schritt könnte darin bestehen, Vermögenswerte einzeln zu verkaufen ... um ein fokussierteres Kupfer- und Handelsgeschäft zu schaffen, das einen höheren Multiplikator anziehen könnte", sagte Iain Pyle, Investmentmanager bei Aberdeen.
Glencore führt Gespräche über den Verkauf von 40 Prozent seines Kupfer- und Kobaltgeschäfts in der Demokratischen Republik Kongo an das US-gestützte Orion Critical Minerals Consortium.
Außerdem arbeitet das Unternehmen mit dem brasilianischen Konzern Vale an einem Nickelprojekt zusammen, um gemeinsam eine bestehende Kupferentwicklung an ihren benachbarten Standorten in Kanada zu evaluieren.
"Sie (Glencore) können ihr Portfolio weiter aufräumen und Werte freisetzen", sagte George Cheveley, Portfoliomanager bei Ninety One, das Aktien an Glencore und Rio hält.
Die Glencore-Aktie, die nach dem Scheitern der Gespräche mit Rio Tinto am Donnerstag um mehr als 10 Prozent nachgab, hat in den vergangenen Jahren viele Wettbewerber unterperformt, ist aber seit Jahresbeginn um 19 Prozent gestiegen.
Der bereinigte Kerngewinn (EBITDA) sank 2024 um etwa 16 Prozent und im ersten Halbjahr des vergangenen Jahres um 14 Prozent. Die Zahlen für 2025 werden am 18. Februar erwartet.
Glencore hatte bereits vor den Gesprächen mit Rio Tinto an Deals gearbeitet, da das Unternehmen sich auf Kupfer, Kobalt und Nickel konzentrieren möchte – alles Metalle, die mit der Energiewende in Zusammenhang stehen. Das Unternehmen verfügt zudem über Kohleassets, deren Abspaltung nach Rücksprache mit den Aktionären im Jahr 2024 verworfen wurde.
DEBATTE UM KOHLENABSPALTUNG
Glencore ist einer der weltweit größten Produzenten von thermischer Kohle, und mit der Erholung der Preise sehen Investoren die Möglichkeit, dass das Unternehmen Werte freisetzen und gleichzeitig sein Portfolio bereinigen kann.
"Sie würden vermutlich gerne eine Erholung der Kohlepreise sehen, was offenbar geschieht, aber das Geld aus dem Kohlegeschäft ist für sie weiterhin sehr wertvoll", sagte Cheveley.
Analysten meinen, dass eine Teilnotierung der Kohlewerte die Glencore-Aktie neu bewerten könnte und Kapital freisetzen würde, um das Kupferportfolio in Afrika und Südamerika auszubauen – angesichts der steigenden Nachfrage durch Elektrofahrzeuge, KI-Rechenzentren und Netzausbau.
Glencore erklärte, eine Abspaltung der Kohlewerte nur dann erneut zu prüfen, wenn die Aktionäre dies wünschten.
RIO TINTO ERNEUT?
Analysten von Jefferies erklärten, dass eine erneute Gesprächsrunde mit Rio Tinto zwar nicht ausgeschlossen werden könne, sie dies jedoch für unwahrscheinlich halten und erwarten, dass Rio Tinto seine eigene Strategie unabhängig weiterverfolgt.
Nach britischem Recht darf Rio Tinto für sechs Monate keine Gespräche mit Glencore wieder aufnehmen.
Rio Tinto hatte laut Quellen Glencores Forderung abgelehnt, rund 40 Prozent der kombinierten Gruppe zu behalten – eine Forderung, die einige Investoren als zu ambitioniert einschätzten. Das Angebot lag eher im Bereich eines 62-38-Verhältnisses, was den Glencore-Aktionären laut Quellen eine Prämie von 30 Prozent eingebracht hätte.
"Die strategische Logik war immer offensichtlich, aber vielleicht war es immer schwierig, eine gemeinsame Sicht auf die Bewertung zu finden", sagte Pyle von Aberdeen.
Als Rio Tinto und Glencore letzten Monat ihre neuesten Gespräche ankündigten, spekulierten einige Analysten, dass der weltweit größte Bergbaukonzern BHP einschreiten könnte.
Allerdings schloss der australische Bergbaukonzern laut mit der Angelegenheit vertrauten Quellen ein Gegenangebot aus. Dieselben Quellen sagten, dass ein erneuter Anlauf weiterhin unwahrscheinlich sei.
BHP lehnte eine Stellungnahme ab.
