MILAN, 12. Februar – Europäische Versorger und Zementhersteller gerieten am Donnerstag stark unter Druck, nachdem die Preise für CO2-Zertifikate deutlich eingebrochen waren. Auslöser waren Hinweise darauf, dass die Europäische Union eingreifen und den Markt reformieren könnte – eine Entwicklung, die Anleger fürchten, da sie die Gewinne dieser Branchen schmälern dürfte.

Der europäische Referenzkontrakt für CO2 fiel auf den niedrigsten Stand seit August, nachdem Spitzenpolitiker aus unter anderem Deutschland und Italien erklärt hatten, die EU solle eine Überarbeitung des Emissionshandelssystems (ETS) in Erwägung ziehen.

"Wenn diese Botschaft an Fahrt gewinnt, erkennen diejenigen, die auf grüne Zertifikate spekuliert und diese gekauft haben, dass eine Verwässerung bevorstehen könnte", sagte Luca Moro, CIO bei SpesX, einem italienischen Fonds mit Fokus auf Energiewende.

"Wenn die CO2-Zertifikate fallen, sinken die Strompreise. Und wenn die Strompreise fallen, verdienen die Stromerzeuger weniger."

Der europäische Versorgerindex war der schwächste Sektor und verlor zeitweise bis zu 2,3 %, womit ein Teil der starken Gewinne dieses Jahres wieder abgegeben wurde. Der breitere STOXX 600 stieg bis 15:01 Uhr GMT um 0,2 %.

Zu den größten Verlierern zählten Deutschlands RWE, Italiens A2A und Enel, Finnlands Fortum, Österreichs Verbund sowie Dänemarks Orsted, die allesamt zwischen etwa 3 % und 7 % nachgaben.

Europäische Versorger- und Erneuerbare-Energien-Aktien waren in den vergangenen Monaten getragen worden von der Erwartung, dass sie von steigender Stromnachfrage durch Infrastruktur für künstliche Intelligenz profitieren würden. Doch mögliche Änderungen bei den Emissionsregeln erschweren nun die Prognose.

"Jetzt gibt es zwei entgegengesetzte Kräfte: Deregulierung drückt die Strompreise nach unten, während der Ausbau von Rechenzentren sie nach oben treibt. Die Frage ist, welche Kraft sich zuerst durchsetzt", so Moro.

Der Referenzkontrakt für EU-CO2-Zertifikate lag zuletzt 6,5 % im Minus bei 73,35 Euro pro Tonne CO2, wie LSEG-Daten zeigten.

Das ETS ist das wichtigste klimapolitische Instrument der EU. Es verpflichtet Kraftwerke und Industrieanlagen, CO2-Zertifikate für ihre Emissionen zu kaufen und begrenzt die insgesamt im Umlauf befindlichen Berechtigungen – mit dem Ziel, sie im Laufe der Zeit weiter zu verknappen und so Emissionen zu senken.

Europäische Versorger haben im vergangenen Jahr über 40 % zugelegt und damit den breiteren Index übertroffen.

Auch Zementhersteller gerieten am Donnerstag unter Druck, nachdem Forderungen nach einer Überarbeitung des EU-ETS laut wurden. Aktien von Heidelberg Cement, Holcim und Buzzi verloren zwischen 6,1 % und 8,2 %.

Analysten von Berenberg sind der Ansicht, dass die CO2-Regulierung für die Branche positiv gewesen sei, da sie die Unternehmen nicht nur gezwungen habe, ihre Auslastung zu verbessern und ineffiziente Werke zu schließen, sondern auch die Preise verbessert habe, um Investitionskosten abzusichern.

"Angesichts dieser regulatorisch getriebenen positiven finanziellen Ergebnisse wäre es daher rational, jede Verwässerung oder Verzögerung der CO2-Regulierung als Netto-Nachteil für die großen europäischen Unternehmen zu betrachten", schrieb Berenberg in einer Notiz.

"Jede Änderung beim Timing und/oder der Umsetzung solcher Regulierung hätte entsprechende Auswirkungen auf die Preisgestaltung und Auslastung im Zementsektor", so Berenberg weiter und bekräftigte, dass die Branche sich weiterhin in einer Phase positiver struktureller Veränderung befinde.