Der Boom ist greifbar – auch wenn er bislang nur wenigen Akteuren zugutekommt. Allen voran Nvidia, das an der Spitze der Nahrungskette als führender Entwickler die Fäden zieht.

In die Rolle des großen Orchestrators könnte jedoch Dell schlüpfen – mit seiner Größe, seiner Integrationskompetenz und seiner unübertroffenen Vertriebskraft. Das Unternehmen mit Sitz in Round Rock, Texas, unterstrich dies vorgestern erneut mit der Vorlage seiner Halbjahreszahlen, die von Analysten mit Argusaugen verfolgt wurden.

Die Nachfrage nach Servern, die für Künstliche Intelligenz und Hochleistungsrechnen ausgelegt sind, bleibt ungebrochen hoch: Im Dreimonatszeitraum legte das entsprechende Segment um 69 % zu, im Halbjahr um 47 %.

Dieser Bereich, der inzwischen mehr als ein Drittel des Konzernumsatzes ausmacht, ist zugleich die einzige treibende Kraft – alle übrigen Sparten stagnieren mehr oder weniger.

Das erklärt auch den Sprung des konsolidierten Betriebsergebnisses, das um ein Viertel zulegte. Für die Dell-Aktionäre ist das eine Erleichterung, schließlich hatten sie genau darauf gewartet.

Wir wiesen bereits Anfang dieses Jahres in Dell Technologies Inc.: Keine Überraschungen darauf hin.

Und es wird genau diese Dynamik brauchen, damit Dell nach fünf Jahren Umsatzstagnation wieder in den Expansionsmodus findet. Seit dem Aufkommen der neuen KI-Technologien erreicht der Konzern immerhin die besten Margen seiner Geschichte – ein klar positives Signal.

Wie bei anderen Distributoren zieht die gestiegene Nachfrage nach Servern allerdings erhebliche Investitionen ins Working Capital nach sich. Diese haben den Cashflow in den vergangenen zwei Jahren belastet, doch auch hier liefert Dell in diesem Semester beruhigende Signale.

Ob die Entwicklung nachhaltig ist und ob Dell und andere Anbieter tatsächlich ihren Anteil an einem Markt sichern können, der bislang klar von Hauptprofiteur Nvidia dominiert wird, bleibt offen.

Der Konsens der Investoren spiegelt diese Unsicherheit wider: Dell wird zu Bewertungsmultiplikatoren gehandelt, die exakt im Branchendurchschnitt liegen.