Wie Daten des Nationalen Statistikamts (NBS) am Montag zeigten, wuchs Chinas Wirtschaft im vierten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 4,5%. Damit verlangsamte sich das Wachstum gegenüber dem dritten Quartal, in dem noch ein Plus von 4,8% verzeichnet worden war, da Konsum und Investitionen bremsten.
Von Reuters befragte Analysten hatten für das vierte Quartal ein Wachstum des Bruttoinlandsprodukts (BIP) von 4,4% erwartet. Das Wachstum des vergangenen Quartals war das schwächste seit drei Jahren.
WICHTIGE PUNKTE
* BIP 2025 +5,0% (Prognose +4,9%, Regierungsziel ca. +5%)
* BIP Q4 +4,5% j/j (Prognose +4,4%, Q3 +4,8%)
* BIP Q4 +1,2% q/q (Prognose +1,0%, Q3 +1,1%)
* Industrieproduktion Dez. +5,2% j/j (Prognose +5,0%, Nov. +4,8%)
* Einzelhandelsumsatz Dez. +0,9% j/j (Prognose +1,2%, Nov. +1,3%)
* Anlageinvestitionen 2025 -3,8% (Prognose -3,0%, Jan-Nov -3,3%)
* Immobilieninvestitionen 2025 -17,2% (Jan-Nov -15,9%)
* Chinas Bevölkerung sinkt im vierten Jahr in Folge
MARKTREAKTION:
Der Leitindex Shanghai Composite stieg nach der Datenveröffentlichung um bis zu 0,6% und machte damit frühe Verluste wieder wett.
KOMMENTARE:
BEN BENNETT, LEITER ANLAGESTRATEGIE FÜR ASIEN, L&G ASSET MANAGEMENT, HONGKONG:
"Chinas Wirtschaft war 2025 im Außenhandel stark, hat aber weiterhin mit Gegenwind im Immobiliensektor und der damit verbundenen Schuldenlast zu kämpfen. Das zeigt sich an der schwachen Kreditvergabe an Haushalte und der gedämpften Preissteigerung, die durch einen großen Handelsüberschuss ausgeglichen wird. Ich denke, wir werden 2026 ein ähnliches Muster sehen, mit der möglichen Chance, dass durch Investitionen in neue Technologien deutliche Produktivitätsfortschritte erzielt werden. Aber ich erwarte, dass die Politik weiterhin den Fokus auf die Außenhandelsfähigkeit legt."
JEFF NG, LEITER ASIEN-MAKROSTRATEGIE, SMBC, SINGAPUR:
"Künftig ist zu beachten, dass die Wirtschaft bereits stark gewachsen ist und Basiseffekte bedeuten, dass man nicht mehr wie vor zehn Jahren um 7% oder 8% wachsen kann... Für dieses Jahr wird das Ziel daher vielleicht bei etwa 5% oder etwas darunter, 4,5%-5%, liegen, wobei die Betonung auf Qualität statt Quantität liegt.
"Ich rechne derzeit nicht mit breit angelegten Konjunkturpaketen, sondern eher mit gezielten Maßnahmen... Ich erwarte gezielte Unterstützung, vielleicht für einkommensschwächere Haushalte oder jene, die durch das K-förmige Wachstum benachteiligt sind."
FREDERIC NEUMANN, CHEFÖKONOM ASIEN UND CO-LEITER DER GLOBALEN INVESTITIONSFORSCHUNG FÜR ASIEN, HSBC, HONGKONG:
"Keine große Überraschung, aber die aktuellen Daten zu den Einzelhandelsumsätzen, die schwach ausfielen, und die Anlageinvestitionen unterstreichen weiterhin die Herausforderungen, denen die Wirtschaft gegenübersteht.
"Auf der Inlandsseite sehen wir weiterhin Gegenwind. Für 2026 ist eine zentrale Frage, ob China das Wachstum bei Konsum und Investitionen wiederbeleben kann. Unsere Prognose ist, dass sich das Wachstum in diesem Jahr weiter verlangsamt: Dieses Jahr wird das Wachstum auf 4,6% zurückgehen."
KYLE RODDA, SENIOR MARKTANALYST, CAPITAL.COM, MELBOURNE:
"Die Daten entsprachen den Erwartungen. Bemerkenswert ist, wie viel Vertrauen die Märkte derzeit noch in diese Zahlen setzen. Ich frage mich, ob die Märkte nicht fast jegliches Vertrauen in die Zuverlässigkeit der Angaben verloren haben. Intuitiv ist das Wachstum schwächer, als die Zahlen vermuten lassen. Die Wirtschaft leidet weiterhin unter schleppender Inlandsnachfrage, auch wenn das Schlimmste überstanden scheint. Insgesamt bieten die Daten keine wirklichen neuen Erkenntnisse."
SHANE OLIVER, CHEFÖKONOM, AMP, SYDNEY:
"Keine großen Überraschungen, wie so oft, aber es sieht für mich so aus, als ob das Momentum zum Jahresende nachgelassen hat... Das passt zur Schwäche bei den Einzelhandelsumsätzen, die darauf hindeutet, dass der Impuls durch Subventionen nachlässt. Zudem bleibt die Schwäche bei den Anlageinvestitionen bestehen, die mittlerweile negativ sind.
"Ich vermute, dass die chinesischen Behörden weiterhin gerade genug unternehmen, um das Wachstum um oder knapp unter 5% zu halten. Mein Eindruck ist, dass das Endergebnis dieses Jahr wohl bei etwa 4,8% liegen wird... Zusätzliche Stimuli werden wohl eher schrittweise erfolgen als in großem Umfang."
SIM MOH SIONG, FX-STRATEGE, OCBC, SINGAPUR:
"Das Bild hat sich nicht wesentlich verändert... Die Wirtschaft wird vom Außenhandel, insbesondere den Exporten, getragen, die von einer unterbewerteten chinesischen Währung profitieren. Die Zahlen zeigen auch, dass die Inlandsnachfrage weiterhin schwach ist, was am schleppenden Immobiliensektor liegt, aber die Exporteure sind erfolgreich und das stützt die Wirtschaft.
"Wahrscheinlich sind weitere politische Stimuli nötig, aber ich denke, die Erwartungen gehen eher in Richtung kleinerer Maßnahmen als eines großen Pakets."
CHARU CHANANA, CHEFINVESTMENTSTRATEGIN, SAXO, SINGAPUR:
"China hat 5% Wachstum erreicht, aber das war nicht breit abgestützt. Exporte und Industrie haben den Großteil beigetragen, während Immobilien und Teile der Inlandsnachfrage schwach blieben – der 'Erfolg in der Überschrift' verbirgt also eine ungleiche Dynamik. Die Verlangsamung im vierten Quartal ist bezeichnend... China startet 2026 mit nachlassender Dynamik, nicht mit einem neuen Aufschwung.
"2026 zeichnet sich als 'gesteuerte Verlangsamung' ab. Wenn die Politik nicht entschlossener auf Haushalte und Konsum setzt, dürfte das Wachstum im niedrigen bis mittleren 4%-Bereich bleiben – mehr Stabilitätsmanagement als eine Rückkehr auf einen Pfad von über 5%."
HINTERGRUND
* Chinas Wirtschaft zeigte sich 2025 bemerkenswert widerstandsfähig, unterstützt durch weniger starke US-Zollerhöhungen als erwartet und eine Strategie der Exporteure, sich vom US-Markt zu diversifizieren.
* Die starke Auslandsnachfrage macht jedoch die Anfälligkeit der weltweit zweitgrößten Volkswirtschaft deutlich. Die politischen Entscheidungsträger stehen vor großen Aufgaben, da eine anhaltende Immobilienkrise und deflationärer Druck Rufe nach einer Bewältigung tiefer struktureller Ungleichgewichte lauter werden lassen.
* China verzeichnete 2025 einen Rekord-Handelsüberschuss von fast 1,2 Billionen US-Dollar, vor allem dank Exporten in Nicht-US-Märkte. Die Inlandsnachfrage schwächte sich jedoch seit Ende letzten Jahres ab, da das Vertrauen angesichts der anhaltenden Immobilienkrise gering blieb.
* Laut einer Reuters-Umfrage wird das Wirtschaftswachstum 2026 voraussichtlich auf 4,5% sinken und auch 2027 auf diesem Niveau bleiben, was die großen Herausforderungen für die chinesische Politik unterstreicht, während US-Präsident Donald Trump die globale Wirtschaftsordnung neu gestaltet.
* Die Aussichten für 2026 werden durch zunehmenden globalen Protektionismus und die unberechenbare Handels- und Wirtschaftspolitik von Trump getrübt.
* Eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums dürfte den Druck auf die chinesischen Behörden erhöhen, weitere Stimuli zu setzen, um strukturelle Schwächen auszugleichen und die langfristige Stabilität des Landes zu sichern.
