Pershing Square schlägt über sein Akquisitionsvehikel ein Bar- und Aktienangebot vor, das Universal Music mit rund 30,40 Euro pro Aktie bewertet - ein Aufschlag von 78 % auf den letzten Schlusskurs von 17,10 Euro. Damit beläuft sich der Wert der Transaktion nach Berechnungen von Reuters auf 55,75 Milliarden Euro (64,31 Milliarden Dollar).
Es wird erwartet, dass die Universal Music Group - das Unternehmen hinter internationalen Superstars wie Taylor Swift, Billie Eilish und Kendrick Lamar - ihre Börsennotierung von Amsterdam nach New York verlegt. Dies soll den Weg für weitere Investoren, einschließlich Indexfonds, ebnen, um Anteile am Unternehmen zu erwerben, was letztlich zu robusteren Erträgen und einer höheren Bewertung führen soll.
Universal Music gab eine Erklärung ab, in der der Erhalt des unaufgeforderten und unverbindlichen Vorschlags von Pershing Square bestätigt wurde. Der Verwaltungsrat werde diesen gemeinsam mit seinen Beratern prüfen.
"Der Verwaltungsrat hat volles Vertrauen in die Strategie von UMG sowie in die Führung von Sir Lucian Grainge und das Managementteam des Unternehmens", erklärte Universal und fügte hinzu, dass man den Vorschlag bis zum Abschluss der Prüfung durch das Gremium nicht weiter kommentieren werde.
Für Ackman, einen der profiliertesten Investoren weltweit, der seinen Ruhm und sein Vermögen als aktivistischer Investor begründete, indem er US-Konzerne massiv zu Veränderungen drängte, handelt es sich laut Investoren und Branchenanalysten um einen deutlich freundlicheren Ansatz.
Obwohl die Musikindustrie floriert, blieb der Aktienkurs der Universal Music Group hinter den Erwartungen zurück - ein Umstand, den Ackman mit dem vorgeschlagenen Deal zu beheben verspricht.
Bei der Erläuterung der finanziellen Details in einer Telefonkonferenz am Dienstag sagte Ackman, dass die Transaktion das Unternehmen nicht daran hindern werde, weiterhin der dominante Akteur in der Branche zu sein. Universal sei jedoch "nie wirklich daraus herausgewachsen", wie ein privates Unternehmen geführt zu werden.
Ackmans Brief an den Verwaltungsrat der Universal Music Group war in einem gemischten Ton gehalten: Einerseits lobte er das derzeitige Management unter der Leitung von Grainge, der als Chairman und CEO fungiert, andererseits kritisierte er die "unzureichend genutzte Bilanz" des Unternehmens und den Umgang mit der 2,7 Milliarden Euro schweren Beteiligung an Spotify Technology.
Befürchtungen, dass KI die Musikindustrie disruptieren könnte, spielten eine Rolle bei der schwachen Performance von UMG. Der Marktanteil des Unternehmens ist rückläufig und das Streaming-Wachstum verlangsamt sich, wie Analysten von Wells Fargo anmerkten. Im März hatte UMG seine Pläne für ein US-Listing verschoben.
Dennoch wird Ackman die Unterstützung der Hauptaktionäre von UMG benötigen, um eine Transaktion durchzusetzen: die Bollore Group, die einen Anteil von 18,5 % hält, und Vivendi mit 13,4 %. Das chinesische Unternehmen Tencent ist ebenfalls ein bedeutender Aktionär. Die Familie des französischen Milliardärs Vincent Bollore kontrolliert 80 % der Stimmrechte von UMG.
Ackman liebäugelte erstmals 2021 mit der Universal Music Group, als seine Pershing Square Tontine Holdings, eine Mantelgesellschaft (SPAC), das Ziel ins Visier nahm. Doch Ackman legte den komplexen Deal nach strenger Prüfung durch die US-Regulierungsbehörden auf Eis. Stattdessen wurde Pershing Square 2021 zu einem der größten Investoren von UMG, und Ackman saß bis zum letzten Jahr im Verwaltungsrat.
Nach der Transaktion solle Grainge laut Ackman CEO von Universal Music bleiben.
Ackman gab an, dass er und der ehemalige Hollywood-Superagent Michael Ovitz sich "vor ein paar Wochen" mit Grainge zum Abendessen getroffen hätten, um die potenzielle Fusion zu besprechen.
"Lucian ermutigte uns, den Vorschlag einzureichen", sagte Ackman.
Ackman schlug vor, neue Verwaltungsratsmitglieder zu ernennen, darunter Ovitz, der die Karrieren von Madonna und Michael Jackson begleitete. Ovitz solle den Vorsitz des Gremiums übernehmen. Zudem würden zwei Vertreter von Pershing Square Sitze erhalten, wobei Ackman noch offenließ, ob er selbst einer der Direktoren sein wird.
Die Aktien von UMG, die in Amsterdam notiert sind, stiegen am Dienstag um 13 %, während die Bollore Group um 5 % zulegte. Die Aktien von Vivendi stiegen um über 10 %.
HOFFNUNG AUF US-LISTING ALS IMPULS IN EINEM SICH WANDELNDEN MARKTUMFELD
Pershing erwarb vor dem Börsengang in Amsterdam im Jahr 2021 einen Anteil von 10 % an UMG von Vivendi und hat seitdem wiederholt auf ein Listing in New York gedrängt, mit dem Argument, dies würde den Aktienkurs und die Liquidität von UMG erhöhen.
Im vergangenen Jahr reduzierte die Gesellschaft ihren Anteil auf 7,48 %, um einen Mechanismus für den Wechsel in die USA auszulösen. Im März erklärte UMG jedoch, dass die Marktbedingungen das Unternehmen gezwungen hätten, den Plan für ein US-Listing zu verschieben.
Pershing hält derzeit einen Anteil von 4,7 % und ist damit der viertgrößte Aktionär von UMG.
Die Aktien von UMG haben seit dem Börsengang fast ein Drittel ihres Wertes verloren und werden derzeit laut LSEG-Daten mit einem langfristigen KGV von 21,8 gehandelt, verglichen mit dem 40-fachen bei Spotify.
Obwohl die weltweiten Musikeinnahmen Jahr für Jahr steigen, kämpfen UMG und andere Major-Labels wie Sony und Warner Music darum, wettbewerbsfähig zu bleiben, da Streaming-Dienste von Spotify, Amazon, Apple und Deezer einen immer größeren Anteil einnehmen.
Zudem müssen sie sich mit den Veränderungen durch die Ausbreitung künstlicher Intelligenz auseinandersetzen - von Urheberrechtsstreitigkeiten bis hin zum Aufkommen von KI-Tools zur Songgenerierung -, die drohen, die Art und Weise, wie Musik erstellt, konsumiert und monetarisiert wird, grundlegend zu verändern.
Eine Umfrage aus dem letzten Jahr ergab, dass erstaunliche 97 % der Hörer nicht zwischen KI-generierten und von Menschen komponierten Songs unterscheiden können.
NEUE EINHEIT SOLL ZU EINER NEVADA CORPORATION WERDEN
Nach dem Vorschlag vom Dienstag würde Pershings SPARC Holdings mit UMG fusionieren, und die neue Einheit würde zu einer im US-Bundesstaat Nevada ansässigen Gesellschaft werden, die an der New York Stock Exchange notiert ist.
Der Deal könnte das UMG-Management zum Rückzug bewegen, so die Analysten der ING, da dieses freie Hand bei der Expansion in Schwellenländern durch M&A-Deals im Wert von einer Milliarde Euro pro Jahr in den nächsten Jahren angestrebt hatte.
"Dies scheint eine recht direkte Ablehnung dieser Strategie zu sein", hieß es.
Pershing Square erklärte, dass die UMG-Aktionäre im Rahmen der Transaktion insgesamt 9,4 Milliarden Euro in bar sowie 0,77 Aktien des neuen Unternehmens für jede gehaltene UMG-Aktie erhalten würden.
Der Baranteil des vorgeschlagenen Deals würde von Pershing durch die Rechteinhaber von SPARC, Fremdkapital und Nettoerlöse aus der Beteiligung des Unternehmens an Spotify finanziert.
Die Transaktion steht unter dem Vorbehalt der Zustimmung der Verwaltungsräte von UMG und SPARC, einer Zweidrittelmehrheit der auf einer Versammlung anwesenden UMG-Aktionäre sowie der erforderlichen behördlichen Genehmigungen. Der Abschluss wird bis Ende des Jahres erwartet.
ACKMAN BRAUCHT EINE "CHARMEOFFENSIVE", SO EIN ANALYST
Der Schritt unterstreiche Ackmans Ambition für Großtransaktionen, sagte Dan Coatsworth, Head of Markets bei AJ Bell. Er führte aus, dass der Pershing-Gründer schon lange den Stil von Warren Buffett bewundere, gute Unternehmen zu finden, die günstig bewertet sind, und diese komplett zu übernehmen.
Er fügte jedoch hinzu, dass Ackman eine "echte Charmeoffensive" benötige, um die Großaktionäre zu überzeugen.
Die Bollore Group reagierte nicht auf eine Anfrage zur Stellungnahme, während Vivendi eine Kommentierung des Vorschlags ablehnte.
Tencent Holdings, der drittgrößte Aktionär von UMG, reagierte ebenfalls nicht auf eine Anfrage.
($1 = 0,8674 Euro)
(Berichterstattung durch Svea Herbst-Bayliss in New York, Dawn Chmielewski in Los Angeles, Gnaneshwar Rajan in Bengaluru und Mateusz Rabiega in Danzig; Zusätzliche Berichterstattung durch Che Pa in Peking, Inti Landauro und Mathieu Rosemain in Paris, Jerome Terroy in Danzig und Elvira Pollina in Mailand; Redaktionelle Bearbeitung durch Dominique Patton; Lektorat durch Sonia Cheema, Joe Bavier und Jennifer Saba)
