Der Aufschwung erscheint breiter gefächert und nachhaltiger als eine bloße Erholung auf das Niveau der Vor-Corona-Jahre, wie mindestens drei Analysten, vier Investoren und ein Investmentbanker gegenüber Reuters erklärten.
Das gesamte M&A-Transaktionsvolumen im Biotech-Bereich erreichte im ersten Quartal bereits 84 Milliarden Dollar, verglichen mit 44,4 Milliarden Dollar im Vorjahreszeitraum. Laut Daten von Dealogic ist dies der stärkste Jahresauftakt seit 2019, als das Volumen 147,7 Milliarden Dollar betrug.
Während die drohende Patentklippe die Dringlichkeit erhöht, führen Experten das rege Transaktionsgeschehen auch auf hohe Cash-Reserven, attraktive Biotech-Bewertungen, eine Welle neu zugelassener Medikamente und ein wachsendes Vertrauen im Umgang mit regulatorischen Hürden zurück.
Sollte das aktuelle Tempo anhalten, könnte das gesamte Biopharma-M&A-Volumen im Jahr 2026 die Marke von 250 Milliarden Dollar überschreiten. Dies wäre der zweithöchste Wert nach 2019, als Mega-Fusionen wie die Übernahme von Celgene durch Bristol Myers Squibb das Gesamtergebnis auf 328 Milliarden Dollar trieben, so eine Analyse von Stifel aus dem letzten Monat.
'Die Kombination aus strategischer Dringlichkeit, verknappter privater Finanzierung und einem unsicheren IPO-Markt hat das perfekte Umfeld für ein beschleunigtes Dealmaking geschaffen', sagte Patrice Mesnier, Gründungspartner der Investmentgesellschaft Oldenburg Capital Partners.
PATENTKLIPPE
Pharmakonzerne nähern sich bei mehreren umsatzstarken Medikamenten der Patentklippe, darunter Mercks Krebs-Blockbuster Keytruda, der mehr als die Hälfte des Unternehmensumsatzes generiert und dessen Exklusivität 2028 ausläuft.
Wettbewerber wie Eli Lilly, Gilead, Bristol Myers Squibb und Pfizer stehen ebenfalls vor dem Verlust der Exklusivität für einige ihrer wichtigsten Präparate.
Branchenweit sind in den nächsten fünf Jahren Umsätze von über 300 Milliarden Dollar von Patentabläufen (LOEs) betroffen, schätzt Eason Hahm, Director für Biopharma Investment Banking bei William Blair.
Bill Holodnak, Gründer des Beratungsunternehmens Occam Global, erklärte, die Käufer agierten aus einer gewissen 'Besorgnis' über ihre schrumpfenden Portfolios heraus. 'Die Pharmaindustrie wird sich immer damit abfinden müssen, dass Medikamente zu Generika werden ... und wenn sie die Medikamente nicht selbst entwickeln können, müssen sie Wirkstoffkandidaten von außen zukaufen.'
Starke Bilanzen geben den Käufern den nötigen Spielraum. Der Marktführer bei GLP-1-Präparaten, Eli Lilly, beendete das Jahr 2025 mit mehr als 7,27 Milliarden Dollar an liquiden Mitteln, was Akquisitionen auf Vorstandsebene leichter rechtfertigen lässt. Das Unternehmen gab laut Dealogic-Daten bis zum 29. April dieses Jahres mehr als 35 Milliarden Dollar aus.
Bislang haben Eli Lilly, Gilead Sciences und Merck in diesem Jahr am meisten für Übernahmen ausgegeben.
'Big Pharma ... kann es sich nicht leisten, acht, neun oder zehn Jahre zu warten, um interne Pipelines aufzubauen', so Mesnier von Oldenburg. 'Sie kaufen keine Optionen mehr. Sie kaufen Zeit.'
MITTELGROSSE DEALS DOMINIEREN
Jüngste CEO-Wechsel bei GSK und Novo Nordisk fielen mit einem aggressiveren M&A-Ansatz der Unternehmen zusammen.
Veränderungen in leitenden Positionen für Entwicklung und Strategie bei Konzernen wie Bristol Myers Squibb, Gilead und AbbVie haben ebenfalls beeinflusst, welche Deal-Verhandlungen vorangetrieben werden und wie Risiken bewertet werden.
Analysten von Bernstein merkten an, dass die künftigen weltweiten Umsätze, die in den nächsten sieben Jahren durch Patentabläufe gefährdet sind, etwa 2,5-mal höher liegen als in den letzten 16 Jahren. Dies schaffe eine Dringlichkeit, die die M&A-Aktivitäten stützen werde.
'Insbesondere im Segment unter 10 Milliarden Dollar sehen wir eine erhöhte Risikobereitschaft der Unternehmen für M&A', sagte Emily Oldshue, Partnerin bei der Anwaltskanzlei Ropes & Gray, die Eli Lilly beim am Montag bekannt gegebenen Kauf von Ajax Therapeutics beraten hat.
'Die Unternehmen setzen auf mehrere Pferde und nutzen eine Vielzahl von Strukturen, um Risiken abzusichern und zu streuen', fügte Oldshue hinzu, die auch Pfizer, Gilead und Novo Nordisk bei jüngsten Transaktionen beraten hat.
KI UND VOLKSKRANKHEITEN IM FOKUS
Die Onkologie bleibt ein Schwerpunkt für Big Pharma, wobei auch großes Interesse an Immunologie, Neurologie, Herz-Kreislauf-Erkrankungen und Adipositas besteht. Erfolgreiche Medikamente in diesen Kategorien können hohe Umsätze generieren, um drohende Patentverluste auszugleichen.
Unternehmen, die künstliche Intelligenz und maschinelles Lernen einsetzen, um die Wirkstoffsuche zu beschleunigen und die klinische Entwicklung zu verbessern, rücken ebenfalls zunehmend ins Visier.
'Dank KI wird man in der Lage sein, diese Entwicklungen viel schneller voranzutreiben', sagte Mark Kvamme, CEO des O.H.I.O. Fund, einem Berater für Private-Equity-Investments.
