Die Bank of England hat einige Kreditinstitute dazu aufgefordert, ihre Widerstandsfähigkeit gegenüber möglichen US-Dollar-Schocks zu testen. Das berichten drei mit der Angelegenheit vertraute Personen. Dies ist das jüngste Anzeichen dafür, wie die Politik der Trump-Regierung das Vertrauen in die USA als Fundament der Finanzstabilität untergräbt.
Als führende Währung für den Welthandel und internationale Kapitalströme ist der US-Dollar das Rückgrat des globalen Finanzsystems.
Doch Präsident Donald Trumps Abkehr von langjährigen US-Politiklinien in Bereichen wie Freihandel und Verteidigung zwingt Entscheidungsträger dazu, zu hinterfragen, ob im Krisenfall weiterhin auf eine Notfallversorgung mit US-Dollar Verlass ist.
Obwohl die US-Notenbank Federal Reserve betont hat, weiterhin Dollar-Liquidität im Finanzsystem bereitstellen zu wollen, haben Trumps politische Kurswechsel europäische Verbündete dazu veranlasst, ihre Abhängigkeit von Washington neu zu bewerten.
Nach ähnlichen Forderungen europäischer Aufsichtsbehörden hat die Bank of England, die die Banken im Londoner Finanzzentrum überwacht, einige Institute gebeten, ihre Dollar-Finanzierungspläne und das Ausmaß ihrer Abhängigkeit von der US-Währung - auch für kurzfristige Bedürfnisse - zu überprüfen, sagte eine der direkt informierten Personen gegenüber Reuters.
In einem Fall wurde eine weltweit tätige britische Bank in den vergangenen Wochen aufgefordert, interne Stresstests durchzuführen - darunter Szenarien, in denen der US-Dollar-Swap-Markt vollständig austrocknet, wie eine weitere Quelle berichtete.
,,In einer globalen Dollar-Finanzierungskrise könnte die Fed zögern, Swaps anzubieten, aus Angst vor einer heftigen Trump-Reaktion - ihre Priorität ist schließlich die Unabhängigkeit der Geldpolitik", sagte Richard Portes, Wirtschaftsprofessor an der London Business School und ehemaliger Vorsitzender des Wissenschaftlichen Beirats des Europäischen Ausschusses für Systemrisiken.
,,Ausländische Bankenaufsichten sollten ihre Institute dringend dazu drängen, ihre Dollar-Exposures massiv zu begrenzen", so Portes weiter.
Die Aufsichtsbehörde der BoE, die Prudential Regulation Authority, habe die Anfragen individuell an einige Banken gerichtet, ergänzte die informierte Person.
Alle mit den Aufsichtsanfragen vertrauten Personen baten um Anonymität, da die Gespräche mit der BoE vertraulich sind.
Ein Sprecher der BoE lehnte eine Stellungnahme zu diesem Artikel ab. Auch Vertreter der größten britischen Banken mit internationalem Geschäft, darunter Barclays, HSBC und Standard Chartered, äußerten sich nicht dazu.
,,Kursgewinne bei Aktien und Anleihen sowie Billionen an historischen Investitionszusagen seit dem Wahltag zeigen eindeutig, dass Märkte und Investoren ihr Vertrauen in den US-Dollar und die US-Wirtschaft unter Präsident Trump bekräftigt haben", erklärte ein Sprecher des Weißen Hauses gegenüber Reuters per E-Mail.
Ein Sprecher der Fed reagierte nicht auf eine Anfrage zur Stellungnahme.
Laut einer der Quellen könnte keine Bank einen größeren Schock in der Dollar-Versorgung länger als wenige Tage überstehen, angesichts der Dominanz der Währung im globalen Finanzsystem und der Abhängigkeit der Banken davon.
Würde es für Banken schwieriger und teurer, Dollar zu leihen, könnte dies ihre Fähigkeit beeinträchtigen, den Bedarf an Liquidität zu decken. Im Extremfall könnte eine Bank, die keinen Zugang zu Dollar erhält, Auszahlungswünsche von Einlegern nicht erfüllen, was das Vertrauen untergräbt und weitere Abflüsse auslöst.
Auch wenn dieses Szenario als extrem und unwahrscheinlich gilt, nehmen Regulatoren und Banken den Zugang zu Dollar nicht mehr als selbstverständlich hin.
ANFÄLLIGKEIT FÜR DOLLAR-FINANZIERUNG
Globale Banken haben erhebliche Dollar-Positionen in ihren Bilanzen, was sie anfällig für mögliche Finanzierungsschocks macht.
Trumps wiederholte Kritik am Fed-Vorsitzenden Jerome Powell und Berichte über eine mögliche Entlassung des Notenbankchefs schüren Sorgen um den Verlust der Unabhängigkeit der Fed und die Auswirkungen auf den Dollar.
Der Multi-Billionen-Dollar-Swap-Markt ist ein zentrales Element des internationalen Finanzsystems, das es Unternehmen, darunter Banken, ermöglicht, andere Währungen gegen Dollar zu tauschen, um ihren Liquiditätsbedarf weltweit zu steuern.
Laut einer Studie der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS) betrug der Nominalwert von Währungsderivaten weltweit Ende 2024 130 Billionen US-Dollar, davon entfielen 90% auf den US-Dollar. An einem durchschnittlichen Tag werden laut BIS fast 4 Billionen US-Dollar an neuen FX-Swap-Kontrakten abgeschlossen.
Globale Banken können auf US-Dollar-Einlagen zurückgreifen, um vorübergehende Engpässe zu überbrücken, sagte eine der Quellen. Dennoch sorgen sich die Aufseher, dass internationale Banken weiterhin Dollar-Risiken ausgesetzt bleiben.
Die Finanzkrise 2008 machte den britischen Behörden deutlich, in welchem Ausmaß Banken wöchentlich Hunderte Milliarden Dollar an kurzfristigen Verpflichtungen refinanzieren mussten, sagte Robert McCauley, ehemaliger leitender Berater bei der BIS und zuvor bei der Federal Reserve Bank of New York tätig.
,,Britische und kontinentaleuropäische Banken haben seither ihre Dollar-Engagements reduziert, doch ihre Anfälligkeit bei einem Zusammenbruch der Dollar-Finanzierungsmärkte bleibt bestehen", so McCauley.
Eine der Quellen sagte Reuters, dass Bankmanager sich insbesondere fragen, ob die Fed eine mittelgroße Nicht-US-Bank unterstützen würde, falls diese in einen Dollar-Engpass gerät - eine Unterstützung, die in der Vergangenheit als garantiert galt.
,,Dies spiegelt ein neues Paradigma wider, in dem das Vertrauen in die internationale Zusammenarbeit zu bröckeln scheint", sagte John Cronin, Analyst bei SeaPoint Insights.
Die Fed unterhält Kreditfazilitäten mit der Europäischen Zentralbank, der BoE und anderen wichtigen Partnern, um Engpässe bei der globalen Reservewährung abzufedern und zu verhindern, dass sich Finanzstress auf die USA ausweitet. Doch europäische Zentralbanker und Aufseher fragen sich seit Monaten, ob sie sich weiterhin auf die Fed verlassen können, wie Reuters bereits berichtete.
EZB-Aufsichtspersonen haben seither einige Banken der Region dazu aufgefordert, ihren Bedarf an US-Dollar in Stresszeiten zu analysieren, während die Schweizerische Nationalbank Anfang Juni vor Liquiditätsengpässen in Fremdwährungen warnte.
Die BoE hat Banken bereits in der Vergangenheit gefragt, wie sie in Stressphasen eine Dollar-Versorgung sicherstellen würden - etwa im Rahmen eines systemweiten Stresstests zur Liquidität im Jahr 2019.
Reuters konnte nicht feststellen, ob Dollar-Schocks Teil des Branchen-Stresstests sind, den die BoE alle zwei Jahre durchführt und dessen Ergebnisse für Ende 2025 erwartet werden.
