Die Bank of England dürfte die Leitzinsen am Donnerstag voraussichtlich bei 3,75% belassen. Gouverneur Andrew Bailey vertritt die Ansicht, dass die Zentralbank sich Zeit nehmen kann, um zu prüfen, ob die durch den Iran-Krieg gestiegenen Energiepreise einen dauerhaften Inflationsdruck erzeugen. Im Gegensatz zur Europäischen Zentralbank, die in der vergangenen Woche zum ersten Mal seit fast drei Jahren die Zinsen angehoben hat, sieht Bailey die BoE faktisch in einer ähnlichen Position: Die ursprünglichen Pläne für Zinssenkungen in diesem Jahr wurden bereits gestoppt. "Wir haben die Geldpolitik als Reaktion auf den Schock im Vergleich zu den Markterwartungen bereits erheblich gestrafft. Und das wirkt sich bereits auf die Wirtschaft aus", erklärte Bailey im vergangenen Monat vor Notenbankkollegen auf einer Konferenz in Reykjavik.

BRITISCHE WIRTSCHAFT IM APRIL GESCHRUMPFT Amtliche Daten der vergangenen Woche zeigten, dass die britische Wirtschaft im April um 0,1% schrumpfte, nachdem sie im ersten Quartal des Jahres noch um 0,3% gewachsen war. Gleichzeitig prognostizierte der Industrieverband Confederation of British Industry, dass die Arbeitslosigkeit mit 5,5% ein Elfjahreshoch erreichen könnte. Vor diesem Hintergrund könnte der von der Bank of England für möglich gehaltene Anstieg der Inflation auf knapp über 3,5% im weiteren Jahresverlauf die Haushalte belasten und die Inflationssorgen verstärken. Das Risiko einer Lohn-Preis-Spirale wird jedoch als geringer eingeschätzt.

"In einer solchen Situation wird es schwieriger sein, höhere Inflationserwartungen in ein schnelleres Lohnwachstum umzumünzen, wenn man die Schwäche der Wirtschaft und des Arbeitsmarktes bedenkt", sagte Debapratim De, Chefökonom für Großbritannien bei Deloitte. Die Finanzmärkte preisten am Freitag – als US-Präsident Donald Trump erneut erklärte, ein Abkommen mit dem Iran zur Beendigung des Krieges stehe kurz bevor – eine Zinserhöhung der BoE erst für November vollständig ein. Zu Beginn des Konflikts waren für dieses Jahr noch bis zu vier Zinsschritte eingepreist worden. Die monatlichen Inflationserwartungen der Haushalte, die von YouGov für die US-Bank Citi gemessen werden, sind seit ihrem Dreijahreshoch im März zweimal gesunken. Die eigene vierteljährliche Umfrage der BoE zu den längerfristigen Inflationserwartungen stieg am Freitag jedoch auf 4,0% – den höchsten Stand seit mindestens 2009.

WEITERE BOE-MITGLIEDER DÜRFTEN ZINSSCHRITT IM JUNI FORDERN

Nicht alle Entscheidungsträger der BoE teilen Baileys abwartende Haltung. Chefökonom Huw Pill stimmte bereits im April für eine Zinserhöhung, da er die Geldpolitik schon vor dem Konflikt als zu locker ansah. Er sorgt sich um einen dysfunktionalen Arbeitsmarkt, auf dem es trotz höherer Arbeitslosigkeit zu übermäßigen Lohnsteigerungen kommen kann.

Ein oder zwei weitere der neun Mitglieder des Geldpolitischen Ausschusses könnten sich Pill in diesem Monat anschließen und für eine Anhebung um 25 Basispunkte stimmen. Am wahrscheinlichsten gilt dies für Megan Greene, die Anfang des Monats erklärte, eine Zinserhöhung könnte bereits "in den nächsten Wochen" erforderlich sein, um die Märkte und die Öffentlichkeit davon zu überzeugen, dass die Zentralbank die Inflationsgefahr ernst nimmt. Greene verwies auf die Breite der Preissteigerungen in den Einkaufsmanagerindizes für den Dienstleistungssektor sowie für die typischerweise energieintensivere Industrie.

"Das Risiko zu handeln, selbst wenn sich die Inflation als weniger hartnäckig erweist, ist weniger schwerwiegend als das Risiko, nicht zu handeln", sagte sie. Die britische Inflation lag in den letzten fünf Jahren nur in wenigen Monaten auf oder unter dem 2%-Ziel der BoE – eine schlechtere Bilanz als die der EZB oder der US-Notenbank Fed.

Auf die Unterbrechungen der Lieferketten nach der Pandemie folgte die großangelegte Invasion Russlands in der Ukraine, die einen sprunghaften Anstieg der Öl- und Gaspreise auslöste. Inländische Faktoren bei den regulierten Energie- und Wasserpreisen haben dazu beigetragen, dass die Kerninflation trotz einiger Regierungsbemühungen über dem Zielwert blieb. Henry Cook, Senior-Ökonom bei der japanischen Bank MUFG, sagte, die BoE müsse die Zinsen zwar nicht sofort anheben, werde aber wahrscheinlich eher früher als später handeln müssen.

"Wir sehen durchaus das Risiko, dass sie am Ende zu lange zögern", sagte er. "Auf Zeit zu spielen, ist hier potenziell nicht die beste Strategie." (Redaktion: Catherine Evans)