Da die Befürchtungen einer Rezession und Zinssenkungen durch die Europäische Zentralbank nachgelassen haben, stehen die Anleger den europäischen Banken nun noch positiver gegenüber und haben ihre Erwartungen für den Sektor trotz eines komplizierten Umfelds nach oben korrigiert.
Unterdessen hat sich KI als neue Kraft herauskristallisiert, die Investoren zu den Aktien europäischer Kreditinstitute lockt, was zum Teil darauf zurückzuführen ist, dass der Mangel an Technologieunternehmen in der Region viele dazu gezwungen hat, in den Märkten der Old Economy nach KI-Nutznießern zu suchen.
Banken haben begonnen, KI einzusetzen, um ihre betriebliche Effizienz und Betrugserkennung zu verbessern sowie Personalkosten zu senken.
„Europäische Banken könnten wirklich von KI profitieren“, sagte Helen Jewell, Chief Investment Officer für fundamentale Aktien bei BlackRock, dem weltweit größten Vermögensverwalter mit einem verwalteten Vermögen von rund 12 Billionen US-Dollar.
„Bei KI liegt der Fokus häufig auf den Umsatzgewinnern, aber wir wissen auch, dass es im Bereich KI auch Nutznießer gibt, die von den Kostengewinnern profitieren“, erklärte sie bei einer Presseveranstaltung.
UBS erklärte in einer Mitteilung an Investoren, dass sie KI als eine wichtige Quelle für potenzielle Aufwärtspotenziale für die kurzfristigen Bewertungen und längerfristigen Gewinne von Banken betrachten.
Dies ist jedoch mit Risiken verbunden.
Warnungen vor einer übermäßigen Begeisterung für KI und den Risiken eines Dotcom-Crashs kamen von verschiedenen Seiten, darunter vom Internationalen Währungsfonds und der Bank of England.
Die Risiken sind jedoch nicht nur mit KI verbunden.
Die EZB erklärte, dass die Banken der Eurozone einem „beispiellos hohen” Risiko von Schocks ausgesetzt seien, darunter geopolitische Spannungen, sich wandelnde Handelspolitiken, klimabedingte Krisen und sogar eine Dollar-Knappheit für Banken, die der volatilen US-Währung ausgesetzt sind.
Dennoch haben Investoren Bankaktien in großem Umfang erworben. Die Aktien der Société Générale haben in diesem Jahr um 140 % zugelegt, die der Commerzbank um 125 % und die von Barclays um fast 70 %. Ein Index europäischer Bankaktien ist um mehr als 60 % gestiegen, zusätzlich zu den 25 % Zuwachs im Jahr 2024, und damit mehr als viermal so stark wie der paneuropäische Index.
Investoren betrachten sie auch als relativ günstig, insbesondere im Vergleich zu US-Bankaktien. Europäische Bankaktien werden derzeit zum 1,17-fachen ihres Buchwerts gehandelt, was laut LSEG-Daten etwa 40 % unter ihrem Höchststand von 2007 und unter dem 1,7-fachen ihrer US-Konkurrenten liegt.
GEWINN ERWARTUNGEN STEIGEN
In Bezug auf die Kosten erklärte Goldman Sachs in einer Mitteilung, dass diese zwischen 2025 und 2027 nur um 1 % pro Jahr steigen würden. Die US-Bank geht außerdem davon aus, dass sich die Effizienz bis weit ins Jahr 2026 hinein fortsetzen wird, wobei sich das Kosten-Ertrags-Verhältnis der Banken im Jahresvergleich um 130 Basispunkte verbessern dürfte, was bedeutet, dass die Unternehmen voraussichtlich weniger ausgeben müssen, um Erträge zu erzielen.
Das Beratungsunternehmen McKinsey schätzte im vergangenen Jahr, dass KI der globalen Bankenbranche einen zusätzlichen Wert von bis zu 340 Milliarden US-Dollar pro Jahr bringen könnte, verbunden mit einem Rückgang der Betriebskosten um 20 %.
Selbst wenn es Jahre dauern sollte, bis sich die Einsparungen durch die Einführung von KI voll entfalten, wird dies laut UBS eine ausreichend große Veränderung sein, um eine stärkere Expansion der Bewertungen voranzutreiben.
Im vergangenen Monat erhöhten Analysten ihre Nettorevisionen für den Sektor so stark wie seit Mai 2023 nicht mehr, und die Erwartungen für das Gewinnwachstum in den nächsten 12 Monaten stiegen laut IBES-Daten auf den höchsten Stand seit 2023.
Das Wachstum der Bankkredite an Unternehmen in der Eurozone liegt nach den neuesten Daten der EZB weiterhin nahe dem höchsten Stand seit Mitte 2023. Das Kreditwachstum an Unternehmen blieb im Oktober unverändert bei 2,9 % – knapp unter den 3 % vom August, dem höchsten Stand seit Mai 2023 – im Vergleich zum Vormonat, während das Kreditwachstum an Haushalte von 2,6 % auf 2,8 % beschleunigte und damit den höchsten Stand seit zweieinhalb Jahren erreichte.
Jewell von BlackRock geht davon aus, dass europäische Banken in den nächsten drei Jahren 20 bis 25 % ihres Marktwerts über Dividenden und Aktienrückkäufe an ihre Aktionäre zurückgeben werden.
„Wenn man die Bewertung und ... die Aktionärsvergütung zusammennimmt, hat man immer noch eine Anlageklasse, die recht attraktiv ist”, sagte Domenico Ghilotti, Co-Leiter der Forschungsabteilung bei Equita, und fügte hinzu, dass Fusionen ein weiterer Treiber für den Sektor seien.
Die Übernahme von Mediobanca durch die staatlich unterstützte Monte dei Paschi di Siena war eine der größten in diesem Sektor in diesem Jahr und hat das italienische Bankwesen verändert. Weitere Transaktionen könnten folgen.
„Wir beobachten eine wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit innerhalb Europas, und das bedeutet, dass selbst wenn es zu weiteren Zinssenkungen kommen sollte, diese wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit ... für die europäischen Banken von Vorteil sein wird“, erklärte Jewell von BlackRock.
