Projektprobleme haben die kurzfristigen Margen und den Cashflow von Alstom belastet und Befürchtungen geschürt, dass das Unternehmen eine Kapitalerhöhung benötigen könnte und sein Kreditrating unter Druck geraten könnte.
Das mit 10 Milliarden Euro bewertete Unternehmen hat seit Ende Februar rund die Hälfte seines Marktwertes verloren, nachdem es sich zuvor von der Warnung aus dem Jahr 2023 erholt hatte. Die Aktie ist nun nur noch etwa ein Drittel so viel wert wie Anfang 2021.
In vorläufigen Ergebnissen am späten Donnerstag senkte Alstom sein Margenziel für 2026/27 und zog das Ziel eines kumulierten freien Cashflows von 1,5 Milliarden Euro (1,8 Milliarden Dollar) für die drei Jahre bis zum Ende dieses Geschäftsjahres zurück.
Das Unternehmen gab an, dass die Rentabilität durch "einige große Rollmaterial-Projekte, die langsamer als erwartet voranschreiten", beeinträchtigt wurde.
"Obwohl es nach der Mitteilung vor dem Periodenabschluss Anfang des Monats bereits Anlegersorgen gab, dass der neue CEO Martin Sion die Prognosen zurückziehen könnte, fällt der vorläufige Ausblick schlechter aus", so die Citi in einer Mitteilung.
Sion, der erst vor zwei Wochen ernannt wurde, erklärte in einer Telefonkonferenz, dass der Konzern bei mehreren Projekten vor Herausforderungen bei der Umsetzung stehe. Analysten von Barclays schätzten, dass mindestens ein Dutzend Projekte von mehrjährigen Verzögerungen betroffen sind.
ZWEITE CASH-WARNUNG INNERHALB VON DREI JAHREN
Händler sagten, die Warnung habe die Diskussionen über eine notwendige Stärkung der Bilanz von Alstom neu entfacht. Sie fügten hinzu, dass Sion möglicherweise noch keine Zeit hatte, alle zugrunde liegenden Probleme aufzudecken. Einige Analysten wiesen Spekulationen über eine Kapitalmaßnahme jedoch zurück.
"Wir erwarten nicht, dass Alstom zusätzliche Liquiditätsmaßnahmen wie eine Eigenkapitalerhöhung ergreifen wird", so die Analysten der Citi.
Alstom gehört zu den am stärksten leerverkauften Aktien im paneuropäischen STOXX 600 Index, wobei das Short-Interest laut Markit-Daten, die von Mediobanca zusammengestellt wurden, bei fast 10 % liegt.
Alstom lehnte eine Stellungnahme ab.
Bis zum Mittag steuerten die Aktien auf ihren schlechtesten Tag seit Oktober 2023 zu, als ein früherer Rückschlag beim Cashflow die Aktie um mehr als 37 % einbrechen ließ.
CREDIT DEFAULT SWAPS SPRINGEN AN
Die fünfjährigen Credit Default Swaps (CDS) von Alstom sprangen um rund 20 Basispunkte auf den Bereich Mitte 90 an. Sie liegen damit jedoch weiterhin unter dem Niveau von 2023, als Bilanzsorgen sie auf rund 250 Basispunkte getrieben hatten, wie LSEG-Daten zeigten. Höhere CDS-Niveaus signalisieren ein größeres Ausfallrisiko.
Barclays warnte, dass das Kreditrating des Unternehmens vor der im Oktober 2026 anstehenden Anleiherefinanzierung herabgestuft werden könnte, verwies jedoch gleichzeitig auf das erfahrene Managementteam, den starken Auftragseingang, die solide Liquidität und den Zugang zu kurzfristiger Finanzierung.
(1 $ = 0,8490 Euro)
