Alphabets Ausgabe der Jahrhundertanleihe ist laut LSEG-Daten die erste der Technologiebranche seit der Emission von Motorola im Jahr 1997.
"Wir erleben derzeit eine außergewöhnliche Zeit des technologischen Wandels", sagte Jason Granet, Chief Investment Officer bei BNY.
"Heute kommt es zu einer 100-jährigen Schuldenemission von Google ... Das ist repräsentativ und ein Indiz für viele der Kapitalausgaben, viele der Investitionen, die derzeit in Märkten und Technologie getätigt werden."
Das Unternehmen verkaufte laut der endgültigen Konditionenübersicht, die Reuters vorliegt, Sterling-Anleihen im Wert von 5,5 Milliarden Pfund (7,53 Milliarden US-Dollar) in einer fünfteiligen Transaktion. Die 100-Jahre-Tranche brachte 1 Milliarde Pfund ein und weist einen Zinssatz von 6,125% auf.
Googles Jahrhundertanleihe stieß laut IFR-Daten auf eine Nachfrage, die fast das Zehnfache der angestrebten 1 Milliarde Pfund betrug. Sie bietet eine Rendite von 6,05%.
Die Google-Muttergesellschaft nahm außerdem 3,055 Milliarden Schweizer Franken (3,98 Milliarden US-Dollar) durch eine fünfteilige Anleiheplatzierung mit Laufzeiten von drei bis 25 Jahren auf, wie ein Memo eines anderen Bookrunners zeigt.
Die Bookrunner wollten nicht genannt werden, da sie nicht befugt sind, öffentlich zu sprechen.
KEINE EINSCHRÄNKENDEN KLAUSELN
Es gibt eine solide Nachfrage nach ultralangfristigen Anleihen, insbesondere von Lebensversicherungen, Pensionsfonds und Stiftungen mit langfristigen Verpflichtungen, angesichts eines relativen Mangels an Unternehmensanleihen mit langen Laufzeiten, sagte Nicholas Elfner, Co-Leiter der Research-Abteilung bei Breckinridge Capital Advisors.
Neben der langen Laufzeit sind Googles neue Anleihen laut Analysten von Covenant Review auch deshalb einzigartig unter den jüngsten Technologie-Deals, weil sie keine Schutzklauseln für Investoren enthalten.
Technologieanleihen beinhalten typischerweise Covenants wie eine Zinsdeckungsquote, die sicherstellt, dass das Unternehmen seine Schulden aus dem operativen Ergebnis bedienen kann.
"Die Alphabet-Anleihen haben keine wesentlichen einschränkenden Klauseln", schrieben die Analysten in einer Notiz vom Montag. "Auch wenn dies ein Emittent mit geringem Risiko sein mag, ist dies ein schlechtes Markt-Präjudiz, da andere 'Technologieriesen' über solche Klauseln verfügen."
Die Analysten hoben zudem hervor, dass die Anleihen nicht von Tochtergesellschaften garantiert werden und keinen Schutz gegen eine künftige Nachrangigkeit gegenüber anderen Alphabet-Verbindlichkeiten bieten.
Alphabet war für eine Stellungnahme zunächst nicht erreichbar.
SELTENE JAHRHUNDERTANLEIHE
Die Emission einer Jahrhundertanleihe ist eine Seltenheit. Derartige Anleihen wurden häufiger während der Phase sehr niedriger Zinsen nach der globalen Finanzkrise 2008 begeben. Nach 2022 gingen sie jedoch zurück, da die Zentralbanken die Zinsen nach der COVID-19-Pandemie deutlich anhoben.
Alphabet-Aktien schlossen am Dienstag mit einem Minus von 1,78%.
Die Google-Mutter verkaufte zudem am Montag Anleihen im Wert von 20 Milliarden US-Dollar in einer siebenstufigen Emission, die ab 2029 bis 2066 auslaufen.
Der Gang der Big Tech an den Anleihemarkt hat bei Investoren für Besorgnis gesorgt, da die Erträge nicht mit den enormen KI-Ausgaben der US-Technologiekonzerne Schritt gehalten haben, während Unternehmen, die die Technologie einsetzten, bislang nur begrenzte Produktivitätssteigerungen verzeichnen konnten.
Die Investitionsausgaben von Alphabet, Microsoft, Amazon.com und Meta Platforms werden laut Berechnungen von Reuters in diesem Jahr voraussichtlich mindestens 630 Milliarden US-Dollar betragen, wobei der Großteil der Ausgaben auf Rechenzentren und KI-Chips entfällt.
LANGFRISTIGE INFRASTRUKTUR
Einige Analysten sehen in der verstärkten Nutzung von Fremdkapital durch Big Tech einen Wandel von asset-light-Modellen hin zu langfristiger Infrastruktur.
"Jahrhundertanleihen sind normalerweise Regierungen oder regulierten Versorgungsunternehmen mit sehr vorhersehbaren Cashflows vorbehalten, daher zeigt dieses Geschäft, dass Investoren zumindest derzeit bereit sind, sehr langfristige Risiken im Zusammenhang mit KI-Investitionen einzugehen", sagte Lale Akoner, Global Market Analyst bei eToro.
Die günstige Struktur der Jahrhundertanleihe mache sie aus Sicht des Emittenten zu einer idealen Option, so Piers Ronan, Leiter Debt Capital Markets bei Truist Securities.
"Aus Investorensicht ist der Kauf eine gute Idee, da das Laufzeitrisiko nicht viel höher ist als bei einer 30-jährigen Anleihe", sagte Ronan und fügte hinzu, dass seit der globalen Finanzkrise nur eine Handvoll Unternehmen Jahrhundertanleihen auf dem Dollar-Markt aufgenommen haben.
($1 = 0,7308 Pfund)
($1 = 0,7684 Schweizer Franken)
