Optionen bieten Anlegern das Recht, Aktien zu einem festen Preis bis zu einem festgelegten Datum in der Zukunft, dem sogenannten Verfallstag, zu kaufen oder zu verkaufen. Während große Optionsverfälle monatlich stattfinden, steht der diesmonatige Verfall bei den Marktteilnehmern besonders im Fokus, da sich die Aktienkurse nahe ihrer Höchststände bewegen und in einer engen Spanne verharren.
Der S&P 500 bewegt sich in der Nähe von 7.000 Punkten, einem Niveau, das ein neues Rekordhoch markieren würde.
Die Zehn-Tage-Volatilität des S&P 500 – ein Maß dafür, wie stark Aktien in beide Richtungen schwanken – fiel am Donnerstag laut einer Reuters-Analyse von LSEG-Daten auf 8,1%. Das ist nahe dem niedrigsten Stand des vergangenen Jahres und etwa die Hälfte des durchschnittlichen Werts von 17,0% der letzten 52 Wochen.
Dies hat dazu beigetragen, die Erwartungen der Händler an die Aktienvolatilität auf ein Jahrestief zu drücken.
"Ich denke, dieser Optionsverfall wird es dem S&P 500 ermöglichen, sich wieder etwas mehr zu bewegen", sagte Brent Kochuba, Gründer des Optionsanalyse-Dienstes SpotGamma.
Ein Grund für die scheinbare Trägheit des Marktes ist, dass Händler Call-Optionen auf den Gesamtindex verkaufen und gleichzeitig Volatilität in Einzelaktien-Kontrakten kaufen. Dieser Handel gewinnt an Dynamik vor den Unternehmensberichtssaisons, wenn Anleger darauf setzen, dass Gewinnmeldungen zu individuellen Kursbewegungen führen, während der breite Index relativ ruhig bleibt.
Solcher Verkauf von Index-Optionen drückt in der Regel die Volatilität und hält die Marktbewegungen in Schach.
"Wir haben gesehen, dass mit Erreichen der 7.000er-Marke mehr Call-Verkäufer im S&P 500 auftreten", sagte Kochuba.
Der Verkauf von Call-Optionen führt dazu, dass Optionshändler, im Fachjargon, "netto long Gamma" sind. Die Händler müssen dann Aktien-Futures verkaufen, wenn die Aktienkurse steigen, und Futures kaufen, wenn die Märkte fallen, um ihre eigene Position neutral zu halten.
"Weil sie bei Rücksetzern kaufen und bei Anstiegen verkaufen ... bleiben wir einfach in einer engen Spanne gefangen", so Kochuba.
Diese volatilitätsdämpfende Kraft könnte nach dem Verfallstag am Freitag nachlassen.
Historisch gesehen verzeichnen Aktien in der Woche nach dem Optionsverfall größere als übliche Bewegungen. Im vergangenen Jahr bewegte sich der Referenzindex in der Woche nach dem monatlichen Optionsverfall im Durchschnitt um 2% in beide Richtungen, verglichen mit einem durchschnittlichen Wochenwert von 1,5% für alle Wochen, wie eine Reuters-Analyse ergab.
VOLATILITÄTSAUSLÖSER
Anleger stehen in den kommenden Tagen zudem vor einer Reihe potenziell marktbewegender Auslöser, darunter eine mögliche Entscheidung des Obersten Gerichtshofs zur Rechtmäßigkeit der Zölle der Trump-Regierung, das Januartreffen der Federal Reserve sowie weitere Entwicklungen in der kürzlich eingeleiteten Untersuchung des US-Justizministeriums gegen Fed-Chef Jerome Powell.
Wichtiger als die Index-Optionen sei laut Mike Khouw, Stratege bei YieldMax ETFs, der Verfall großer Einzelaktien-Optionsblöcke als Auslöser für verstärkte Kursschwankungen in beide Richtungen.
Bei einigen Einzelwerten wird am Freitag ein erheblicher Teil der offenen Kontrakte verfallen – bei den Optionsmarkt-Lieblingen Nvidia und Tesla sogar bis zu einem Viertel aller offenen Kontrakte.
"(Dort) vermute ich, dass Optionen wahrscheinlich stärker auf die Kursentwicklung des Basiswerts einwirken werden", sagte Khouw.
