Diese Fonds setzen in der Regel auf Bankdarlehen an hochverschuldete Unternehmen, die an öffentlichen Märkten gehandelt werden. Da viele der zugrunde liegenden Kreditnehmer auch im Private-Credit-Sektor aktiv sind, gelten die Mittelflüsse dieser Fonds als wichtiger Seismograph für den Risikoappetit der Anleger im Kreditbereich.
Daten von LSEG Lipper zufolge verzeichneten US-Leveraged-Loan-Fonds im März Abflüsse in Höhe von 3,4 Milliarden Dollar - der höchste Wert seit rund einem Jahr. Bereits im Vormonat beliefen sich die Abflüsse auf 2,4 Milliarden Dollar.
"Anleger, die über dieselben Faktoren im Private-Credit-Bereich besorgt sind, dort aber keine vollständigen Rücknahmen erwirken können, nutzen den Kreditmarkt möglicherweise als Geldautomaten", erklärte Jeffrey Rosenkranz, Portfoliomanager bei Shelton Capital Management.
Private-Credit-Anbieter sahen sich zuletzt mit steigenden Rückgabeforderungen konfrontiert. Investoren hinterfragen zunehmend die Qualität der Kreditportfolios und die Fähigkeit der Kreditnehmer - insbesondere im Softwaresektor -, die durch künstliche Intelligenz ausgelösten Umbrüche zu bewältigen.
Analysten weisen darauf hin, dass der Markt für Leveraged Loans in anfälligen Sektoren wie Software und Unternehmensdienstleistungen stärker exponiert ist als der öffentliche Anleihemarkt, wenn auch weniger stark als einige Private-Credit-Portfolios.
"Solange der Druck im Private-Credit-Sektor nicht nachlässt oder durch ein stärkeres Vertrauen in die Bonität der Leveraged-Loan-Kreditnehmer ausgeglichen wird, ist eine dauerhafte Trendwende bei den Mittelflüssen unwahrscheinlich", so Rosenkranz.
S&P Global prognostizierte im vergangenen Monat, dass die Ausfallraten bei US-Emittenten im spekulativen Bereich (Speculative Grade) bis Ende 2026 auf 4,75 % steigen könnten. Dieses pessimistische Szenario unterstellt Rückschläge bei KI-Investitionen sowie einen anhaltenden Konflikt im Nahen Osten.
Unter den einzelnen Produkten verzeichnete der State Street SPDR Blackstone Senior Loan ETF im vergangenen Monat Abflüsse von 911 Millionen Dollar. Der Janus Henderson AAA CLO ETF und der Invesco Senior Loan ETF registrierten Abflüsse in Höhe von 543 Millionen bzw. 303 Millionen Dollar.
