Der Russell 2000, der Index für amerikanische Nebenwerte, hat gegenüber dem S&P 500 über die vergangenen drei Jahre deutlich schlechter abgeschnitten: Während der S&P 500 um 70 % zulegte, kam der Russell lediglich auf +39 %. Auf Sicht von zehn Jahren konnte der Small-Cap-Index den marktbreiten S&P 500 überhaupt nur in zwei Jahren übertreffen – 2016 und 2020.

Quelle: MarketScreener

Ein solches Underperformance-Muster lässt sich durchaus erklären. In der Theorie sollten Small Caps aufgrund ihrer höheren Wachstumsdynamik eigentlich besser abschneiden. In der Praxis jedoch litten sie zuletzt gleich mehrfach: Viele Unternehmen im Russell 2000 sind nicht profitabel (rund 40 %) und stärker verschuldet als die großen Konzerne. Die Zinswende in den USA traf sie daher ungleich härter.

Die Wende deutet sich jedoch bereits an. Die Erwartung sinkender Zinsen sowie die Korrektur überteuerter KI-Werte haben 2025 für ein erstes Aufholen des Russell gesorgt. Er konnte mit dem S&P 500 im bisherigen Jahresverlauf nahezu gleichziehen.

2026 könnte nun das Jahr sein, in dem Nebenwerte wieder in Führung gehen – aus mehreren Gründen:

1. Zinsperspektive spricht für Small Caps

Die US-Notenbank hat 2025 bereits drei Zinssenkungen durchgeführt, ein bis zwei weitere Schritte könnten 2026 folgen. Für zinssensitive Nebenwerte wäre das eine willkommene Entlastung – sowohl bei der Fremdkapitalfinanzierung als auch beim Bewertungsniveau.

2. Fiskalpolitik als zusätzlicher Impulsgeber

Das im Sommer 2025 verabschiedete Steuerentlastungspaket des Kongresses dürfte ebenfalls Wirkung zeigen – insbesondere bei kleineren Unternehmen mit stärkerem Inlandsfokus.

3. Makroökonomische Beschleunigung

Laut Projektionen der US-Notenbank wird die US-Wirtschaft 2026 wieder Fahrt aufnehmen: Das BIP-Wachstum soll von 1,7 % (2025) auf 2,3 % steigen. Small Caps, die in hohem Maße vom Binnenmarkt abhängen, würden davon besonders profitieren.

4. Höhere Gewinnerwartungen

Analysten rechnen für den Russell 2000 mit einem Gewinnwachstum von jeweils 35 % in den Jahren 2026 und 2027 – mehr als doppelt so viel wie die 14 %, die für den S&P 500 prognostiziert werden.

5. Bewertung wieder attraktiver

Trotz dieser starken Wachstumsaussichten notieren die Small Caps nur mit einer moderaten Bewertungsprämie von 5 % gegenüber dem S&P 500 – deutlich unter dem historischen Schnitt von rund 15 %.