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Original-Research: Westag & Getalit AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Westag & Getalit AG

Unternehmen: Westag & Getalit AG
ISIN: DE0007775207

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Verkaufen
seit: 26.07.2018
Kursziel: 22,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank, Laser

Kostendruck und unvorhergesehene Instandhaltungsaufwendungen belasten das
zweite Quartal
 
Westag & Getalit hat gestern erste Kennzahlen für das 1. Halbjahr 2018
veröffentlicht, die in Bezug auf den Umsatz unseren Erwartungen
entsprachen, auf Ergebnisebene jedoch hinter unseren Prognosen
zurückblieben. Aufgrund der verhaltenen operativen Performance der ersten
sechs Monate revidierte das Unternehmen zudem seine Gesamtjahresziele.
 
[Tabelle]
 
Im 1. Halbjahr 2018 erzielte Westag & Getalit einen Umsatz i.H.v. 118,1
Mio. Euro (MONe: 118,0 Mio. Euro) und lag damit marginal über dem
Vorjahreswert. Wachstumstreiber war erneut das Auslandsgeschäft, das mit
29,5 Mio. Euro (+11,3%) weiterhin dynamische Wachstumsraten verzeichnete.
Während das Inlandsgeschäft in Q1 noch auf Vorjahresniveau verharrte,
sanken die Erlöse in Q2 um knapp 6% auf 42,1 Mio. Euro. Als Folge dieser
Entwicklung erhöhte sich die Exportquote auf 25,0% (Vorjahr: 22,5%).
 
Auf Segmentebene wies die Sparte Oberflächen/Elemente mit 52,6 Mio. Euro
nach sechs Monaten einen Zuwachs i.H.v. knapp 5% auf, während Türen/Zargen
einen Umsatz von 62,6 Mio. Euro erzielte und damit rund 2% hinter dem
Vorjahreswert zurückblieb.
 
Trotz des stabilen Erlösniveaus fiel das Vorsteuerergebnis um fast 26% auf
3,3 Mio. Euro und verfehlte damit unsere Prognose (MONe: 4,0 Mio. Euro)
deutlich. Der Periodenüberschuss i.H.v. 2,3 Mio. Euro lag um ca. 27% unter
dem Vorjahreswert. Neben weiteren Preiserhöhungen beim Materialeinkauf, die
u.E. höher ausfielen als von uns antizipiert, belasteten gestiegene
Speditionsaufwendungen das Ergebnis. Darüber hinaus hatte Westag & Getalit
höher als geplante Reparaturkosten im Zuge der planmäßigen Revision der
unternehmenseigenen KWK-Anlage zu verbuchen. Diese unvorhergesehenen
Reparaturen an einem Generator werden nach Unternehmensangaben noch bis
Ende September andauern und dementsprechend auch das 3. Quartal belasten.
 
Vor diesem Hintergrund revidierte Westag & Getalit die Ergebnisziele für
das Gesamtjahr. Trotz des unverändert avisierten leichten Umsatzanstiegs
geht das Unternehmen nun von einem gegenüber dem Vorjahr rückläufigen
Ergebnis aus (zuvor: überproportionale Ergebnisverbesserung). Wir passen
unsere Ergebnisprognosen deshalb nach unten an.
 
Fazit: Trotz der anhaltend hohen Nachfrage belasten höhere Materialkosten
und unvorhergesehene Reparaturaufwendungen das laufende Geschäftsjahr. Da
sich der verhaltene Newsflow auch in Q3 fortsetzen sollte und aufgrund des
nach dem Übernahmeangebot (Annahmefrist endet mit Ablauf des heutigen
Tages) hohen Downsides zum Fair Value bestätigen wir unsere
Verkaufsempfehlung mit neuem Kursziel von 22,00 Euro (zuvor: 22,50 Euro).
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern
in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16731.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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E-Mail: research@montega.de

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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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