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Original-Research: Vita 34 AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Vita 34 AG

Unternehmen: Vita 34 AG
ISIN: DE000A0BL849

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 29.03.2019
Kursziel: 16,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Ausblick signalisiert Fortsetzung des profitablen Wachstumstrends
 
Vita 34 hat gestern den Geschäftsbericht 2018 sowie die neue Guidance
veröffentlicht.
 
[Tabelle]
 
Vorläufige Eckdaten bestätigt: Mit Erlösen i.H.v. 20,4 Mio. Euro sowie
einem EBITDA von 4,7 Mio. Euro bestätigte Vita 34 die Ende Februar
veröffentlichten vorläufigen Zahlen. Besonders erfreulich ist die
Entwicklung im Kernmarkt Deutschland (+33,3% auf 14,0 Mio. Euro). Hier
setzte insbesondere das im Mai 2018 eingeführte Preismodell VitaPur
aufgrund des geringeren Einstandspreises für die Einlagerung einen
zusätzlichen Nachfrageimpuls. Demgegenüber hat sich das Auslandsgeschäft
u.a. aufgrund eines Vertriebspartnerwechsels schwach entwickelt (-26,1% auf
6,4 Mio. Euro). Insgesamt lagerte das Unternehmen Ende 2018 ca. 226.000
Stammzellenpräparate ein (+5,1% yoy, CAGR 2015-2018: +15,9%).
 
Die deutlich überproportionale Ergebnisentwicklung (EBITDA: +155,6%) ist
sowohl auf das starke Wachstum in der margenstärkeren Region Deutschland
als auch diverse Kostenoptimierungsmaßnahmen zurückzuführen. Positiv
wirkten hier z.B. Einsparungen bei den Vertriebsaufwendungen in
Skandinavien (Vertriebskosten: -9,3% yoy) sowie der kosteneffizientere
Versand- und Herstellungsprozess durch die in 2018 erhaltene Genehmigung
zur verlängerten Transportzeit. Darüber hinaus sind Einmaleffekte im
Nachgang der Seracell-Übernahme in 2017 weggefallen. Belastend für das
Nettoergebnis (0,8 Mio. Euro vs. MONe 2,1 Mio. Euro) waren in Q4
außerplanmäßige Abschreibungen auf eine Ausleihung und Beteiligung am
slowakischen Tochterunternehmen (Finanzergebnis 2018: -0,8 Mio. Euro vs.
-0,3 Mio. Euro im Vj.) sowie ein einmalig erhöhter Steueraufwand aufgrund
von steuerlich nicht abzugsfähigen Verlusten in Form von Abschreibungen auf
Ausleihungen. In 2019 rechnen wir wieder mit einer geringeren Steuerquote
von 20,0% (2018: 53,4%).
 
Überproportionale Ergebnisentwicklung auch in 2019 avisiert: Für das
laufende Geschäftsjahr stellt der Vorstand ein organisches Umsatzwachstum
auf 21,0 bis 23,0 Mio. Euro sowie ein EBITDA in der Bandbreite von 5,0 bis
5,6 Mio. Euro in Aussicht. Da der Vertriebspartnerwechsel inzwischen
abgeschlossen ist, wird hier in 2019 eine Rückkehr auf den Wachstumspfad
erwartet. Darüber hinaus möchte Vita 34 in diesem Jahr auch wieder
anorganisch wachsen. Wir haben unser Bewertungsmodell fortgeschrieben und
die Prognosen nach Bekanntgabe der Jahresziele leicht überarbeitet.
 
Fazit: In 2019 gehen wir von einer Fortsetzung des profitablen Wachstums
aus und sehen Vita 34 gut positioniert, um auch am Konsolidierungsprozess
der Branche aktiv mitzuwirken. Nach Überarbeitung unseres Bewertungsmodells
erhöhen wir unser Kursziel auf 16,50 Euro (zuvor: 16,00 Euro) und
bestätigen damit die Kaufempfehlung.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17743.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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