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Original-Research: Valneva SE - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Valneva SE

Unternehmen: Valneva SE
ISIN: FR0004056851

Anlass der Studie: Q1 19 Ergebnisse
Empfehlung: Kaufen
seit: 07.05.2019
Kursziel: EUR5,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN:
FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine
BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 5,50.
 
Zusammenfassung:
Valnevas Umsatz im ersten Quartal 2019 lag mit EUR34,9 Mio. (Q1/18: EUR32,1
Mio.) nahe an der Konsensschätzung; allerdings lag das EBITDA von EUR8,2 Mio.
(Q1/18: EUR4,9 Mio.) deutlich über dem Konsens und unserer Schätzung von EUR3,2
Mio. bzw. EUR2,7 Mio. Die über den Erwartungen liegende Rentabilität war auf
absolute Rückgänge bei den Umsatzkosten (-6%) und Marketing- und
Vertriebskosten (-6%) trotz steigender Einnahmen und ebenso niedriger als
erwartete Forschungs- und Entwicklungskosten (27% unter dem Konsens)
zurückzuführen. In Q1/19 gab Valneva positive erste Auffrischungsdaten und
letzte Phase-I-Daten für ihren Impfstoffkandidaten gegen die
Lyme-Borreliose, VLA15, sowie positive Zwischenergebnisse der Phase I für
den Chikungunya-Impfstoffkandidaten VLA1553 bekannt. Die
Pipeline-Entwicklung dürfte im weiteren Verlauf des Jahres 2019 weitere
zügige Fortschritte verzeichnen. In Bezug auf VLA 15 wird die endgültige
Dosis voraussichtlich in diesem Quartal erwartet, gefolgt von der
Einleitung einer zweiten Phase-II-Studie. Das Erreichen von Klarheit vor
Ende 2019 hinsichtlich des Partnerschaftsmodells für die Phase-III-Studie
mit VLA15 ist ebenfalls ein wichtiges Managementziel. Für VLA1553 erwartet
das Management bis Mitte 2019 auf Ebene der Dosisgruppen unverblindete
Daten zur Sicherheit und Immunogenität. Diese Daten können den Weg zur
Lizenzierung eröffnen. Das EBITDA in Q1/19 von EUR8,2 Mio. entspricht bereits
der Prognose für das Gesamtjahr von EUR5-10 Mio. Das Management warnt jedoch
davor, dass die Geschäfte von Ixiaro und Dukoral saisonal sind, und dass
die Versorgungs- und Lieferpläne von Ixiaro an das
US-Verteidigungsministerium noch nicht abgeschlossen sind. Vor diesem
Hintergrund hat das Management die Guidance für 2019 nicht geändert. Diese
bleibt bei einem Umsatz von EUR125-135 Mio. und einem EBITDA von EUR5-10 Mio.
Wir belassen unsere Prognosen unverändert und behalten unsere
Kaufempfehlung sowie das Kursziel von EUR5,50 bei.
 
First Berlin Equity Research has published a research update on Valneva SE
(ISIN: FR0004056851). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and
maintained his EUR 5.50 price target.
 
Abstract:
Valneva's Q1 2019 revenue of EUR34.9m (Q1/18: EUR32.1m) was close to the
consensus estimate; but EBITDA at EUR8.2m (Q1/18: EUR4.9m) was well above both
the consensus forecast and our estimate of EUR3.2m and EUR2.7m respectively.
Higher than expected profitability was due to absolute reductions in cost
of goods sold (-6.2%) and marketing/distribution expenses (-6.2%) and also
lower than expected R&D costs (27% below consensus). Moreover, during Q1
Valneva announced positive initial booster data and final phase I data for
its Lyme disease vaccine candidate, VLA15, and also positive phase I
interim results for the chikungunya vaccine candidate, VLA1553. Pipeline
development should see further brisk progress during the remainder of 2019.
With respect to VLA15, determination of final doses is expected later this
quarter followed by initiation of a second phase II trial. Achievement of
clarity before the end of 2019 on the partnership model for the phase III
trial with VLA15 is also a key management objective. For VLA1553,
management expects unblinded safety and immunogenicity data at dose group
level by mid-2019 which may open the way to licensure. Q1/19 EBITDA of
EUR8.2m is already in line with full year guidance of EUR5-10m. But management
cautions that the Ixiaro and Dukoral businesses are seasonal and that plans
for the supply and delivery of Ixiaro to the U.S. Department of Defense
have not yet been finalised. Against this background, management has not
changed 2019 guidance which remains for revenues of EUR125-135m and EBITDA of
EUR5-10m. We are leaving our forecasts unchanged and maintain our Buy
recommendation and price target of EUR5.50.
 
Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses
siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17981.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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