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Original-Research: Uzin Utz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz AG

Unternehmen: Uzin Utz AG
ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 06.04.2018
Kursziel: 64,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Laser

Solides Umsatzwachstum von Kostensteigerungen konterkariert -
Einstiegschance nach jüngstem Kursrückgang
 
Uzin Utz hat heute im Rahmen der Einladung zur Hauptversammlung den
Jahresabschluss 2017 veröffentlicht und qualitative Ziele für 2018
bekanntgegeben.
 
[Tabelle]
 
Umsatzanstieg in allen Regionen: Der Umsatz stieg um 8,4% auf 295,8 Mio.
Euro (MONe: 296,1 Mio. Euro), wobei das Wachstum sowohl durch höhere Mengen
(+8,4%) als auch gestiegene Preise (+0,7%) getrieben wurde, während der
Währungseinfluss (-0,7%) moderat ausfiel. Dabei lagen alle Regionen über
Vorjahresniveau. Für Q4 impliziert dies einen Anstieg um 9,8%, womit sich
die Wachstumsdynamik gegenüber Q2 (+5,6%) und Q3 (+6,6%) wieder deutlich
verbesserte.
 
Das EBIT i.H.v. 25,1 Mio. Euro lag jedoch insbesondere aufgrund höherer
Rohstoffkosten, die nicht im vollen Umfang durch Preiserhöhungen
weitergegeben werden konnten, leicht unter Vorjahr (25,8 Mio. Euro) und
verfehlte damit unsere Prognose von 29,1 Mio. Euro.
 
Dividendenvorschlag auf Vorjahresniveau: Als Folge des stagnierenden
Ergebnisses wird der Vorstand der Hauptversammlung eine unveränderte
Dividende i.H.v. 1,30 Euro (MONe: 1,45 Euro) pro Aktie vorschlagen.
 
Lediglich qualitative Ziele für 2018: Für das laufende Geschäftsjahr
erwartet Uzin Utz einen 'solide steigenden' Umsatz sowie ein 'moderates
Wachstum' beim Vorsteuerergebnis. An dem Ziel, den Konzernumsatz bis 2019
auf ca. 400 Mio. Euro zu steigern, hielt das Unternehmen fest, was u.E.
auch anorganisches Wachstum impliziert.
 
Modellannahmen überarbeitet: Vor dem Hintergrund der unter unseren
Erwartungen liegenden Ergebnisse sind wir nun auch für die folgenden Jahre
etwas vorsichtiger und gehen nun von einer höheren Materialkostenquote (im
Schnitt +70BP) aus.
 
Fazit: Trotz der guten Wachstumsdynamik auf Erlösebene fiel die
Ergebnisentwicklung enttäuschend aus. Dennoch sehen wir die Equity Story
als intakt an, da u.E. die gestiegenen Rohstoffpreise nach und nach
weitergeben werden können und sich die Ergebnissituation in den kommenden
Jahren wieder aufhellen sollte. Vor dem Hintergrund des deutlichen
Kursrückgangs, den wir fundamental für nicht gerechtfertigt halten, stufen
wir die Aktie trotz eines leicht reduzierten Kursziels von 64,00 Euro
(zuvor: 65,00 Euro) von Halten auf Kaufen herauf.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern
in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16301.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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E-Mail: research@montega.de

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