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Original-Research: UMT AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu UMT AG

Unternehmen: UMT AG
ISIN: DE0005286108

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 06.06.2019
Kursziel: 1,20
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Dynamik im deutschen Mobile Payment-Markt nimmt zu
 
UMT hat vergangene Woche vorläufige Zahlen für 2018 sowie einen Ausblick
veröffentlicht.
 
Im abgelaufenen Geschäftsjahr stiegen die Erlöse deutlich um 46,4% auf 9,5
Mio. Euro (MONe: 10,8 Mio. Euro). Wir gehen jedoch davon aus, dass nach den
Payback Einrichtungen Anfang 2018 bei Penny im weiteren Jahresverlauf
weniger neue Payback-Partner hinzugekommen sind, wodurch u.E. sowohl die
projektgetriebenen Einrichtungsumsätze als auch die Lizenzerlöse niedriger
ausfielen als von uns erwartet.
 
Die Entwicklung des EBITDAs (+106,1% auf 2,7 Mio. Euro; MONe: 3,1 Mio.
Euro) spiegelt u.E. insbesondere positive Produktmixeffekte wider. So
dürften die Lizenzumsätze insgesamt stärker gestiegen sein als die
margenschwächeren Einrichtungsumsätze. Das EBIT wurde erstmalig, wie im
Jahresabschluss 2017 bereits angekündigt, durch nicht cashwirksame
freiwillige Abschreibungen auf Firmenwerte (Software) signifikant
beeinflusst und liegt daher mit 0,3 Mio. Euro deutlich unter Vorjahr (0,7
Mio. Euro; MONe: 2,2 Mio. Euro). Auch der vorläufige Jahresüberschuss ist
trotz eines geringeren Zinsaufwands mit 0,1 Mio. Euro rückläufig (Vj.: 0,3
Mio. Euro). Die endgültigen Zahlen wird UMT im Juli präsentieren.
 
Für das laufende Geschäftsjahr stellt der Vorstand eine 'Verbesserung des
Umsatzes und des operativen Ergebnisses' in Aussicht. Darüber hinaus
konkretisierte UMT jüngst den Start der LOYAL-App für Sommer 2019. Für den
Erfolg der Aggregator-App LOYAL wird u.E. insbesondere die
Vermarktungsstrategie entscheidend sein, da wir das Know-How im Bereich der
Loyalty- und Payment-Plattformtechnologie als hoch bewerten. Wir gehen
davon aus, dass UMT derzeit einen Partner zur Kommerzialisierung sucht, um
das Marketing spürbar zu hebeln. Damit die Monetarisierung nach dem später
als ursprünglich geplanten Launch nicht weiter verzögert wird, sollte
Newsflow hierzu im Idealfall unmittelbar nach dem App-Release folgen.
 
Positiv begleitet wird die App-Einführung durch eine scheinbar zunehmende
Dynamik im deutschen Mobile Payment-Markt. Gemäß einer Ende Mai
veröffentlichten Studie von Oliver Wyman verdreifachte sich die Nutzerzahl
kontaktloser Bezahlmöglichkeiten zwischen Mitte 2017 und Anfang 2019 von 15
auf 47% der Befragten. Bereits jeder Vierte hat dabei anstatt der
kontaktlosen Kartenzahlung mindestens einmal mobil via Smartphone oder
Smartwatch bezahlt. Zurückzuführen ist diese Entwicklung u.a. auf die
zuletzt verstärkt durchgeführten Marketingkampagnen verschiedener Banken
und Paymentanbieter. Trotz der zunehmenden Dynamik am Mobile Payment-Markt
haben wir unsere Prognosen aufgrund der erhöhten Abschreibungen auf
Firmenwerte (HGB-Bilanzierung), der schwächeren Entwicklung im
projektgetriebenen Einrichtungsgeschäft sowie der später als antizipierten
Einführung der LOYAL-App deutlich reduziert.
 
Fazit: UMT ist mit seiner Plattformtechnologie im Loyalty- und Payment
Bereich u.E. gut positioniert, um an der zunehmenden Marktdynamik zu
partizipieren. Nach Anpassung unserer Prognosen reduzieren wir das Kursziel
auf 1,20 Euro (zuvor: 1,50 Euro) und bestätigen vor dem Hintergrund des
u.E. übertriebenen Kurssturzes der letzten Monate die Kaufempfehlung.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/18261.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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