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Original-Research: Schweizer Electronic AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Schweizer Electronic AG

Unternehmen: Schweizer Electronic AG
ISIN: DE0005156236

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 30.07.2018
Kursziel: 30,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick, Speck

Operative Verbesserungen münden in Anhebung der Ergebnis-Guidance -
Umsetzung des Werksneubaus in China schreitet voran
 
Schweizer Electronic hat am Freitag vorläufige Zahlen für das erste
Halbjahr 2018 bekannt gegeben. Die wesentlichen Eckdaten des zweiten
Quartals sind nachfolgend dargestellt.
 
[Tabelle]
 
Operative Verbesserungen: Der Umsatz legte in H1 um 3,2% auf 63,9 Mio. Euro
zu, erreichte unsere Prognose jedoch nicht ganz (MONe: 64,4 Mio. Euro).
Insbesondere das zweite Quartal war dabei aber wie erwartet von einer
deutlich anziehenden Nachfrage geprägt(Umsatz +8,8% yoy), nachdem in Q1
noch ein leichter Umsatzrückgang verzeichnet worden war (-1,8%). Das EBITDA
hingegen lag in H1 mit 6,6 Mio. Euro über unseren Erwartungen (MONe: 6,3
Mio. Euro) und signifikant über dem Vorjahreswert (3,6 Mio. Euro).
Allerdings fiel die Vergleichsbasis durch negative Sondereffekt in Q2 2017
(Rückstellung für Prozesskosten sowie Aufwendungen für die Beendigung des
Energy Geschäfts i.H.v. insg. 1,4 Mio. Euro) auch entsprechend niedrig aus.
Mit einer EBITDA-Marge von 10,3% wurde im ersten Halbjahr trotz
Anlaufkosten für den neuen Standort in China damit insgesamt ein
beachtliches Margenniveau erzielt.
 
Ergebnis-Guidance angehoben: Für das Gesamtjahr erwartet Schweizer
Electronic unverändert einen Umsatz von knapp unter 130 Mio. Euro, was für
H2 eine weiter anziehende Wachstumsdynamik (ca. +12%) impliziert. Aufgrund
der guten Ergebnisentwicklung wurde die Zielbandbreite für das EBITDA auf
11 bis 12 Mio. Euro angehoben (zuvor: rund 10 Mio. Euro). Die EBITDA-Marge
soll zwischen 7 und 9% betragen, wobei laut Unternehmen eher das obere Ende
der Spanne erreicht werden dürfte. Die operativen Zielwerte decken sich mit
unseren Prognosen, die wir daher unverändert lassen.
 
Projektfinanzierung für Produktionsstandort in China gesichert: Unsere
Schätzung für den Jahresüberschuss 2018 liegt unter dem in H1 erzielten
Periodenüberschuss von 1,9 Mio. Euro. Grund hierfür ist die zu erwartende
Verschlechterung des Finanzergebnisses infolge der weiteren Umsetzung des
Werksgroßprojekts in China. Die Finanzierung der ersten beiden Bauphasen
wurde durch Einrichtung einer Konsortialkreditlinie i.H.v. 120 Mio. USD
sichergestellt. Der Beginn des Hochbaus erfolgt im August, womit die
Kredite ab H2 in Anspruch genommen werden dürften.
 
Fazit: Die Anhebung der Ergebnis-Guidance spricht vor dem Hintergrund der
Anlaufkosten im Rahmen des Werksneubaus in China für die operative Stärke
sowie eine hohe Visibilität von Schweizer Electronic. Wir sehen den
Investment Case damit voll intakt und bestätigen unsere Prognosen sowie die
Kaufempfehlung mit unverändertem Kursziel von 30,00 Euro.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern
in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16735.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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