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Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 30.08.2019
Kursziel: 2,70
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Q2-Zahlen von Veräußerung in den USA geprägt
 
MS Industrie hat vergangene Woche den Halbjahresbericht 2019 vorgelegt.
Zudem wurden vorgestern Directors' Dealings der beiden Vorstände gemeldet,
die nach dem jüngsten Kursverfall nun Käufe im Volumen von jeweils knapp 20
Tsd. Euro getätigt haben.
 
[Tabelle]
 
Umsatz nach Teilveräußerung in den USA deutlich rückläufig: Nach dem
Verkauf der Fertigung von Ventiltriebsystemen in den USA mit Beginn des
zweiten Quartals sank der Umsatz im Segment Powertrain in H1 um 13,7% auf
96,8 Mio. Euro. Im Segment Ultrasonic lagen die Erlöse zum Halbjahr mit
27,4 Mio. Euro um 2,2% unter Vorjahr, nachdem nach Q1 noch ein Plus von ca.
8% erzielt worden war. Wenngleich unterjährige Umsatzschwankungen im
Sondermaschinenbau nicht ungewöhnlich sind, führen wir den Rückgang in Q2
auch auf die Investitionszurückhaltung in der Automobilindustrie zurück.
Auch für den Powertrain-Bereich signalisieren die Zahlen für Q2 organisch
leicht sinkende Umsätze, was vor allem aus den etwas geringeren
Absatzzahlen von Daimler Trucks (Q2 Europa: -6%) resultieren dürfte.
 
Bereinigtes Ergebnis sinkt: Aus der Teilveräußerung im Bereich Powertrain
ergab sich in Q2 ein Sonderertrag i.H.v. 19,5 Mio. Euro, der damit rund 2,5
Mio. Euro höher lag als avisiert. Auf bereinigter Basis fiel das EBIT mit
-1,1 Mio. Euro aber sogar negativ aus, was wiederum die fehlenden
Ergebnisbeiträge aus den USA (MONe: ca. 2 Mio. Euro) sowie bei
Ultrasonic-Sondermaschinen widerspiegelt. Letztere sollen zwar ein
stärkeres H2 aufweisen, dennoch erscheinen nun Restrukturierungsmaßnahmen
zur Profitabilitätssteigerung notwendig. Ein Schritt hierzu dürfte die
Installation einer neuen Rundtakter-Maschine (ab November) sein.
 
Guidance bestätigt: Für 2019 erwartet der Vorstand weiterhin einen
Konzernumsatz von rund 230 Mio. Euro sowie deutlich sinkende
Ergebniskennziffern (vor Sondereffekten). Wir gehen mittlerweile davon aus,
dass das schwierige Marktumfeld bis weit in 2020 hinein anhält und haben
unsere Prognosen für die Folgejahre erneut reduziert. Die antizipierte
Abkühlung der LKW-Konjunktur verdeutlicht aber nochmals das gute Timing
beim Verkauf von US-Powertrain. Zwar wurde damit der profitablere
Segmentteil veräußert, doch weisen die Zahlen zum Auftragseingang Daimlers
in den USA (H1: -64%) auf ein baldiges Abflauen der dortigen guten
Geschäftslage hin.
 
Fazit: Aufgrund der derzeit vielfältigen Unsicherheitsfaktoren ist der Kurs
zuletzt spürbar unter Druck gekommen (3M relativ zum CDAX: -35,3%).
Wenngleich u.E. angesichts des schwachen Branchensentiments sowie der
Restrukturierung kurzfristig keine Trigger für eine deutliche Kurserholung
erkennbar sind, sehen wir auf dem aktuellen Niveau (KBV 2020e: 0,7x) zu
viel Negatives eingepreist. Nach Anpassung der Prognosen senken wir das
Kursziel zwar auf 2,70 Euro (zuvor: 3,30 Euro), stufen die Aktie für
längerfristig orientierte Investoren aber wieder auf 'Kaufen' hoch.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/18857.pdf

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