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Original-Research: Ludwig Beck AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Ludwig Beck AG

Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.01.2019
Kursziel: 33,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank, Laser

Q4 liefert wie erwartet keinen positiven Abschluss des
enttäuschenden Geschäftsjahres
 
Ludwig Beck hat heute Umsatzzahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2018
veröffentlicht, die leicht über der im Dezember gesenkten Umsatzguidance
und unseren Prognosen lagen.
 
Jahresbruttoumsatz leicht über gesenktem Zielwert: Der Bruttoumsatz des
Geschäftsjahres 2018 verfehlte mit 166,0 Mio. Euro den Vorjahreswert um
4,2% und konnte sich somit dem allgemeinen negativen Branchentrend im
vergangenen Geschäftsjahr nicht entziehen, übertraf aber leicht das im
Dezember reduzierte Ziel von 165,0 Mio. Euro.
 
Das Segment Ludwig Beck erwirtschaftete 95,5 Mio. Euro (-3,5%), in dem
jedoch der OnlineHandel die Erwartungen des Unternehmens erfüllte. Das
Segment Wormland lag mit 70,5 Mio. Euro rund 5% unter dem Wert des
Vorjahres.
 
Für Q4 ergeben sich demnach Bruttoerlöse i.H.v. 54,3 Mio. Euro, was einem
marginalen Rückgang von 0,8% gegenüber Q4 2017 entspricht. Damit fiel die
Performance des wichtigen Jahresendquartals deutlich besser aus als in den
ersten drei Quartalen (Umsatz 9M 2018: -5,7%). Dennoch verlief das
Weihnachtsgeschäft sowohl bei Ludwig Beck als auch im gesamten stationären
Textileinzelhandel trotz der geringen Vergleichsbasis enttäuschend.
 
Ausbleiben von Nachfrageerholung und Nachholeffekten sorgt für schwaches
Q4: Ursächlich für den deutlichen Erlösrückgang war zum einen das
Ausbleiben der Nachfrageerholung im Oktober und November, die nach dem
ungewöhnlich heißen und langen Sommer erwartet worden war.
 
Zum anderen verzeichnete Ludwig Beck insbesondere in den ersten Tagen des
Dezembers keinerlei Nachholeffekte bei der Nachfrage und musste sogar einen
weiteren Umsatzrückgang hinnehmen. Dieser konnte auch durch das verspätet
gestartete Weihnachtsgeschäft nicht mehr kompensiert werden.
 
Auch 2019 sollte herausfordernd werden: Das Management geht auch für das
laufende Geschäftsjahr von einem anhaltend herausfordernden Marktumfeld
aus. Genaue Ziele wird das Unternehmen im Rahmen seiner
Bilanzpressekonferenz am 28. März veröffentlichen. Unter der Annahme einer
Normalisierung der Witterungsbedingungen im laufenden Geschäftsjahr
erwarten wir nicht zuletzt aufgrund der sehr geringen Basis eine deutliche
Erholung bei Umsatz und Ergebnis. Allerdings ist anzunehmen, dass sowohl
Ludwig Beck als auch weitere börsennotierte Wettbewerber aufgrund der
geringen Visibilität zunächst sehr konservative Ziele für 2019 nennen
werden.
 
Fazit: Wenngleich Ludwig Beck beim Umsatz leicht über den reduzierten
Prognosen lag, verlief das Geschäftsjahr 2018 sowohl für das Unternehmen
als auch für die Branche sehr enttäuschend. Weniger nachteilige
Witterungsbedingungen könnten jedoch 2019 für eine nennenswerte Trendwende
sorgen. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten
Kursziel von 33,00 Euro.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17455.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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