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Original-Research: Ludwig Beck AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Ludwig Beck AG

Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.12.2018
Kursziel: 33,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank, Laser

Anhaltend unvorteilhaftes Wetter zwingt Ludwig Beck zur Rücknahme der
Gesamtjahresziele
 
Ludwig Beck hat gestern die Umsatz- und Ergebnisziele für das laufende
Geschäftsjahr 2018 gesenkt, da die aktuelle Geschäftsentwicklung in Q4
nicht darauf hindeutet, dass die für das Erlösziel notwendige Wachstumsrate
von 6,5% im Jahresabschlussquartal zu erreichen ist.
 
Keine Nachfrageerholung im Oktober und November: Nach einer enttäuschenden
Performance in den ersten 9 Monaten des Geschäftsjahres, die insbesondere
von einer deutlichen Kaufzurückhaltung aufgrund der teilweise extremen
Hitze gekennzeichnet war, blieb die erhoffte Nachfrageerholung in Q4 aus.
So lag die Umsatz- und Ergebnisentwicklung, nach dem bereits verzögerten
Saisonstart für die Herbst- und Winterkollektionen durch die milde
Witterung in den Monaten Oktober und November, deutlich unter den
Erwartungen.
 
Antizipierte Nachholeffekte im Dezember bleiben aus: Darüber hinaus
verzeichnete Ludwig Beck in den ersten Tagen des Dezembers keinerlei
Nachholeffekte bei der Nachfrage, sondern musste im Gegensatz dazu einen
weiteren Umsatzrückgang hinnehmen. Dementsprechend geht das Unternehmen
davon aus, dass die verfehlten Prognosen bei Umsatz und Ergebnis auch in
den verbleibenden Tagen des Jahres nicht mehr nennenswert kompensiert
werden können.
 
EBIT-Ziel deutlich reduziert: Als Konsequenz daraus erwartet Ludwig Beck
für das Geschäftsjahr 2018 nunmehr einen Bruttoumsatz in Höhe von 165 Mio.
Euro (zuvor: 170 bis 180 Mio. Euro) sowie eine EBIT-Marge von ca. 3%
bezogen auf den Nettoumsatz. Dies impliziert ein EBIT von ungefähr 4,2 Mio.
Euro (zuvor: 5,0 bis 7,6 Mio. Euro).
 
Umsatz- und Ergebnisprognosen gesenkt: Wir haben unsere Annahmen für Umsatz
und EBIT entsprechend reduziert und gehen auch für die kommenden Jahre,
aufgrund der geringeren Basis, von niedrigeren Werten aus. Unabhängig davon
rechnen wir angesichts des außergewöhnlich schlechten Branchenumfeldes in
2018 und in Erwartungen deutlich gemäßigterer Wetterbedingungen in 2019 mit
einer Rückkehr auf den Wachstumspfad.
 
Fazit: Bereits im Zuge der Kommentierung der 9M-Zahlen hatten wir darauf
hingewiesen, dass die implizierte Umsatzsteigerung in Q4 aufgrund der
vorherrschenden Witterung zunehmend ambitioniert erscheint. Trotz des
enttäuschenden Geschäftsjahres 2018 sehen wir Ludwig Beck unter den
stationären Modeeinzelhändlern insbesondere aufgrund der sehr
frequentierten Lage auf dem Münchner Marienplatz vergleichsweise gut
aufgestellt. Dies drückt sich auch in der relativen Outperformance zum CDAX
in den letzten Monaten aus. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem
leicht gesenkten Kursziel von 33,00 Euro, das sich aus dem operativen
Geschäft und dem Wert der Immobilie zusammensetzt.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17405.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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