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Original-Research: JDC Group AG (von Montega AG): Halten

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14.03.2018 | 15:17

    ^

Original-Research: JDC Group AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu JDC Group AG

Unternehmen: JDC Group AG
ISIN: DE000A0B9N37

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 14.03.2018
Kursziel: 9,80
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Biller, CFA

Deutliche Umsatz- und Ergebnissteigerung in 2017 - Q4 durch
verschiedene Faktoren belastet
 
Die JDC Group hat gestern die vorläufigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2017
vorgelegt. Die wesentlichen Kennziffern sind der nachfolgenden Tabelle zu
entnehmen. Darüber hinaus wurden die Erwartungen für 2018 bekanntgegeben.
 
[Tabelle]
 
Der Umsatzanstieg von rund 8% (MONe: +10,5%) im Gesamtjahr basiert auf
Zuwächsen in beiden Segmenten. Ein sehr erfreuliches organisches Wachstum
erzielte das Segment Advisory (+7,4% auf 26,6 Mio. Euro vor
Konsolidierung), was auf eine erfolgreiche Entwicklung der
Tochtergesellschaft FiNUM in der Finanzberatung für Privatkunden
zurückzuführen ist. Das Segment Advisortech konnte die Erlöse ebenfalls
deutlich steigern (+7,6% auf 66,6 Mio. Euro vor Konsolidierung). Hier
wirkten sich vor allem die im vergangenen Jahr zugekauften Vertragsbestände
positiv aus. In Q4 verzeichneten beide Segmente jedoch eine geringere
Dynamik als in den ersten drei Quartalen und als von uns erwartet. JDC
registrierte im Schlussquartal eine Zurückhaltung im Vertrieb von
Finanzprodukten und führt dies im Wesentlichen auf eine Verunsicherung im
Vermittlermarkt aufgrund der zum Jahresstart in Kraft getretenen
regulatorischen Anforderungen (MiFiD II und IDD) zurück.
 
Das EBITDA konnte deutlich überproportional zum Umsatz verbessert werden.
Allerdings spiegelte sich auch hier die geringere Dynamik im vierten
Quartal wider. Hinzu kamen Einmalaufwendungen (0,7 Mio. Euro) aufgrund der
Umsetzung der neuen regulatorischen Anforderungen, so dass unsere Schätzung
für das Gesamtjahr nicht erreicht wurde.
 
Für 2018 prognostiziert das Unternehmen einen Umsatz von über 100 Mio. Euro
sowie ein EBITDA i.H.v. mehr als 6 Mio. Euro. Wachstumstreiber sind dabei
das umfangreiche Outsourcing-Mandat von Albatros, die jüngsten weiteren
Vertragsbestandszukäufe (Assekuranz Herrmann), die sehr gute Position bei
Insurtech-Lösungen sowie die hohe Skalierbarkeit der IT-Plattform von JDC.
Das Neugeschäft zu Beginn des laufenden Jahres bewertete das Unternehmen
sehr positiv. Da der Ausblick für 2018 ergebnisseitig allerdings unterhalb
unserer Prognose liegt, passen wir diese an. Mittel- und langfristig
erwarten wir deutliches Wachstum durch größere Outsourcing-Mandate. Hier
haben wir unsere Erwartungen aufgrund einer vielversprechenden
Vertriebspipeline angehoben.
 
Fazit: Das Wachstum im vierten Quartal lag zwar unter den Erwartungen, die
Equity Story ist allerdings u.E. unverändert intakt. Nach Anpassung unserer
Prognosen und Fortschreibung des DCF-Modells ergibt sich ein Kursziel von
9,80 Euro (zuvor: 9,30 Euro). Aufgrund des aktuell begrenzten
Upside-Potenzials und der guten Performance der letzten Monate lautet das
neue Rating 'Halten'.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern
in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16205.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°






© dpa-AFX 2018
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