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Original-Research: curasan AG - von BankM - Repräsentanz der FinTech Group Bank AG

Einstufung von BankM - Repräsentanz der FinTech Group Bank AG zu curasan AG

Unternehmen: curasan AG
ISIN: DE0005494538

Anlass der Studie: H1-Bericht, Basisstudien-Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 28.08.2018
Kursziel: EUR 1,20
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 07.09.2017, vormals Keine Bewertung
Analyst: Dr. Roger Becker, CEFA

Q2 stimmt optimistisch - positiver Ausblick für die zweite Jahreshälfte
 
Mit einem Nettoumsatz von EUR 3,4 Mio. und einem Betriebsergebnis von minus
1,5 Mio. zeigte sich das erste Halbjahr der curasan AG (DE0005494538,
General Standard, CUR GY) ziemlich genau auf dem Niveau des Vorjahres.
Umsatzseitig hat das zweite Quartal sowohl im Vorjahres- (+16%) als auch im
Vorquartalsvergleich (+22%) deutlich zulegen können und damit den
verhaltenen Verlauf von Q1 vollständig kompensiert. Im H1-Ergebnis
resultierte ein um ca. 25% deutlich geringerer Fehlbetrag, der im
Wesentlichen auf aktivierte Eigenleistungen für die Erlangung von
Zulassungen sowie auf weggefallene Einmaleffekte (Steuernachzahlung im
Zusammenhang mit dem Verkauf des Dentalgeschäfts an die Riemser Pharma GmbH
im Jahr 2008) zurückzuführen ist.
 
Die nach dem Berichtszeitraum im Juli durchgeführte Kapitalerhöhung führte
zu einem Mittelzufluss von netto etwa EUR 1,2 Mio., was mindestens zu einer
Sicherung der mittelfristigen Liquidität führt. In unserer Planung gehen
wir nach wie vor von einem Launch von CERACELL im
Orthopädie-/Wirbelsäulenbereich in den USA im 4. Quartal aus. Zusammen mit
dem erfolgten und weiter fortgesetzten Aufbau von belastbaren
Vertriebspartnerschaften sollte dies zur Stabilisierung und zum Ausbau der
Innenfinanzierungskraft führen. Gleichwohl befindet sich das Unternehmen in
Gesprächen mit potentiellen strategischen Investoren, um das Wachstum noch
stärker durch forcierte Marketing- und Vertriebsaktivitäten zu
beschleunigen.
 
Auf Jahressicht bestätigt das Unternehmen seine Guidance hinsichtlich
Nettoumsatz (EUR 8,4 bis 8,7 Mio.) und EBITDA (EUR -1,4 bis -1,0 Mio.). Der
operative Break-even ist nach wie vor bereits für das letzte Quartal 2018
und in Folge für das Gesamtjahr 2019 anvisiert, wobei unser Modell noch von
einem leicht negativen EBIT und Ergebnis in 2019 ausgeht.
 
Wir haben unsere DCF-Analyse auf Basis des H1-Berichts aktualisiert.
Gleichzeitig haben wir - aufgrund der Turnaround-Situation und der damit
einhergehenden mangelnden Aussagekraft eines Peergruppenvergleichs - unsere
Bewertungssystematik angepasst und stützen uns nunmehr ausschließlich auf
unsere fundamentale Einschätzung. Wir ermitteln einen Fairen Wert von EUR
1,20 und bewerten die Aktie auf dem derzeitigen Kursniveau weiterhin mit
Kaufen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16883.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden
http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.

Kontakt für Rückfragen
BankM - Repräsentanz der FinTech Group Bank AG
Dr. Roger Becker (CEFA)
Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt
Tel. +49 69 71 91 838-46
Fax +49 69 71 91 838-50
www.bankm.de
roger.becker@bankm.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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