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Original-Research: curasan AG - von BankM - Repräsentanz der FinTech Group Bank AG

Einstufung von BankM - Repräsentanz der FinTech Group Bank AG zu curasan AG

Unternehmen: curasan AG
ISIN: DE0005494538

Anlass der Studie: GB 2018, Basisstudien-Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 07.05.2018
Kursziel: EUR 1,45
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 7.9.2017, vormals 'Keine Bewertung'
Analyst: Dr. Roger Becker, CEFA

Wachstumsdynamik weiter in 2018ff erwartet
 
Am 26. April veröffentlichte die Gesellschaft ihren Geschäftsbericht 2017
und hielt am selben Tag eine telefonische Analystenkonferenz ab. Der Umsatz
und das Ergebnis lagen im Rahmen der Guidance des Unternehmens, die im
Verlauf des Geschäftsjahres deutlich nach unten abgesenkt wurde.
Maßgeblicher Grund hierfür waren (zwischenzeitlich beseitigte)
Lieferengpässe sowie eine potentielle Steuernachzahlung, die mit dem
Verkauf des Dentalgeschäfts an die Riemser Pharma GmbH im Jahr 2008 in
Zusammenhang steht. Laut Management hat man vom Finanzamt mittlerweile
verlässliche Signale einer Einigung erhalten, die auch im Rahmen der
bisherigen Erwartungen liegen. Hierfür wurden entsprechende Steuer- und
Zinsrückstellungen in der Bilanz vorgenommen.
 
Der Umsatz war mit 82% nach wie vor von einem starken Exportanteil geprägt.
Dieser dürfte auch zukünftig dominieren, zumal im GJ wichtige Ziele durch
die Gewinnung neuer Vertriebspartner in den USA und China erreicht wurden.
Auch für die DACH-Region konnte ein neuer Vertriebspartner gewonnen werden,
so dass auch hier die Umsätze anziehen dürften.
 
Die in 2016/2017 geleisteten, intensiven Marketingaktivitäten sowie die
Aufbauarbeiten für den Orthopädiebereich in den USA sollten sich bereits im
laufenden Geschäftsjahr bemerkbar machen, zumal eine Zulassungserweiterung
in den USA für den Wirbelsäulenbereich noch in diesem Jahr erwartet wird.
Aufgrund der Preisgestaltung von orthopädischen Produkten in diesem
Absatzmarkt sind die dort erzielbaren Erlöse deutlich profitabler als in
anderen Regionen. Ebenfalls erwarten wir zukünftige Wachstumsimpulse im
asiatischen Raum durch die Ausweitung der Zulassung vom Dental- auf das
Orthopädie-Segment, die noch im laufenden Geschäftsjahr geplant ist.
 
Das Unternehmen geht für 2018 von einem Nettoumsatz von EUR 8,4 - 8,7 Mio.
sowie einem EBITDA von EUR -1,4 bis -1,0 Mio. aus. Durch die bereits erfolgte
Straffung und Konzentration von Verwaltungs- und Vertriebsaktivitäten wird
eine effizientere Skalierung der Kostenstruktur und damit eine Verbesserung
der Margen angestrebt. Der operative break-even ist bereits für das letzte
Quartal 2018 anvisiert und wird sich auf Jahresbasis in 2019 manifestieren.
 
Laut Geschäftsbericht ist im laufenden Geschäftsjahr eine Kapitalerhöhung
geplant; unser Modell sieht eine Größenordnung von EUR 1,0 Mio. vor.
 
Wir haben unsere Prognosen und damit unsere DCF- und Peegruppen-Bewertung
auf Basis des Geschäftsberichts und der Analystenkonferenz angepasst. Wir
ermitteln einen Fairen Wert von EUR 1,45 und bewerten die Aktie auf dem
derzeitigen Kursniveau weiterhin mit Kaufen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16427.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden
http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.

Kontakt für Rückfragen
BankM - Repräsentanz der FinTech Group Bank AG
Dr. Roger Becker (CEFA)
Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt
Tel. +49 69 71 91 838-46
Fax +49 69 71 91 838-50
www.bankm.de
roger.becker@bankm.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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