^

Original-Research: ad pepper media International N.V. - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu ad pepper media International N.V.

Unternehmen: ad pepper media International N.V.
ISIN: NL0000238145

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 16.07.2018
Kursziel: 4,90
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Durchwachsenes Q2, aber gute Aussichten für das zweite Halbjahr
 
ad pepper hat vergangenen Freitagabend vorläufige Q2-Zahlen veröffentlicht.
 
[Tabelle]
 
Zweistelliges Umsatzwachstum: Im zweiten Quartal steigerte ad pepper die
Erlöse deutlich um 18,4% auf 9,1 Mio. Euro (MONe: 9,4 Mio. Euro) bzw. im
ersten Halbjahr um 22,1% auf 18,1 Mio. Euro. Das Segment ad pepper media
wuchs in Q2 mit einem Plus von 52,3% auf 2,7 Mio. Euro erneut am stärksten
(Q1/18: +58,0%). Auch die Performanceagentur ad agents konnte im zweiten
Quartal mit 16,4% wieder zweistellig wachsen (Q1/18: +27,0%). Lediglich der
Umsatz im Segment Webgains ist aufgrund negativer FX-Effekte sowie
reduzierter Werbeausgaben u.a. eines Großkunden (u.E. Nike) leicht um 1,2%
zurückgegangen(währungsbereinigt +1,9%).
 
Ergebnisentwicklung durch Personalaufbau belastet: Die operativen Kosten
erhöhten sich in Q2 im Vergleich zum Vorjahr um 14,8% auf 4,4 Mio. Euro
(Vj.: 3,9 Mio. Euro). Dies war im Wesentlichen auf gestiegene
Personalkosten zurückzuführen, da im Vergleich zum Vorjahr wachstumsbedingt
insbesondere in den Segmenten ad agents und Webgains Mitarbeiter
eingestellt wurden (Mitarbeiterzahl insg.: 217 vs. 188 in Q2/17). Das
EBITDA lag daher in Q2 mit 0,3 Mio. Euro deutlich unter Vorjahr und unseren
Erwartungen (MONe: 0,6 Mio. Euro). Aufgrund der starken Ergebnisentwicklung
in Q1 verbesserte sich das operative Ergebnis im ersten Halbjahr jedoch um
20,4%.
 
Prognosen angepasst: Die etwas geringere Wachstumsdynamik ist u.E. auf die
Zurückhaltung einiger Kunden aufgrund der seit Ende Mai 2018 geltende
EU-Datenschutz-Grundverordnung zurückzuführen. Dies dürfte sich jedoch ab
Q3 wieder normalisieren. Auch wichtige Großkunden sollten im für die
Branche wichtigen Q4 wieder stärker auf das Affiliate-Netzwerk setzen.
Darüber hinaus rechnen wir damit, dass Webgains im Jahresverlauf weitere
Neukunden gewinnen kann. Allerdings wird dazu u.E. in H2 nur wenig
zusätzliches Personal benötigt, sodass wir für das Gesamtjahr mit einem
unterproportionalen Anstieg der OPEX rechnen (Umsatz 2018e: +18,0% vs.
OPEX: +10,5%).
 
Weitere Neuigkeiten erwarten wir in H2 u.a. durch die Ankündigung erster
AIProduktneuheiten in Kooperation mit IBM Watson. Wenngleich ad pepper die
Guidance für das laufende Jahr bestätigte (Fortsetzung des profitablen
Wachstumstrends), sich der Newsflow damit deutlich verbessern sollte und
wir ad pepper ein starkes H2 zutrauen, haben wir uns ergebnisseitig nun
etwas konservativer positioniert.
 
Fazit: ad pepper hat insbesondere aufgrund des wachstumsbedingten
Personalaufbaus durchwachsene Q2-Zahlen vorgelegt. Wir gehen jedoch davon
aus, dass sich die belastenden Faktoren in H2 wieder spürbar verringern und
bestätigen daher nach Fortschreibung unseres DCF-Modells unsere
Kaufempfehlung mit unverändertem Kursziel von 4,90 Euro.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern
in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16701.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°