Im April wurden an der London Metal Exchange (LME) über 17 Millionen Kontrakte gehandelt, was einen neuen Rekordmonat in Bezug auf das Gesamtvolumen darstellt. Ausgedrückt in durchschnittlichen Tagesvolumina war die Aktivität nach dem April 2018 die zweithöchste in der Geschichte.
Das war der Monat, in dem die US-Regierung Einfuhrzölle auf Aluminium ankündigte, ein Schock für die globalen Handelsmuster, der einen einmaligen Volumensprung beim LME-Aluminiumkontrakt verursachte.
Dieses Mal hat sich der Anstieg der Aktivität auf alle sechs Kernkontrakte der LME für Basismetalle ausgewirkt.
Sogar Nickel ist wieder voll im Erholungsmodus. Die Volumina waren nach der Aussetzung des Marktes durch die LME und der Einstellung des Handels im März 2022 drastisch zurückgegangen. Im letzten Monat war die Aktivität doppelt so hoch wie vor einem Jahr und die Volumina waren die höchsten seit Februar 2022.
Dies ist jedoch nicht nur ein Londoner Phänomen.
Das US-Pendant CME Group verzeichnete im April ein Rekordvolumen an Kupfer sowohl bei Futures als auch bei Optionskontrakten.
An der Shanghai Futures Exchange (ShFE) hat sich die Aktivität im letzten Monat nach einem schwachen ersten Quartal wieder erholt.
Industriemetalle stehen wieder auf dem Investitionsradar und die drei großen Metallbörsen der Welt profitieren davon.
LME ERHOLUNG
Das durchschnittliche Tagesvolumen der LME ist in den ersten vier Monaten des Jahres um 35% gestiegen, was eine Beschleunigung des Wachstumstrends darstellt, der Mitte letzten Jahres begann.
Die Aktivität an der 147 Jahre alten Börse, die sich im Besitz von Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) befindet, ist zwischen 2019 und 2022 jedes Jahr zurückgegangen.
Industriemetalle waren bei den Anlegern in Ungnade gefallen. Das mangelnde Engagement wurde durch den Vertrauensverlust in die LME nach der Nickelkrise 2022 noch verschärft. Die durchschnittlichen Tagesvolumina fielen in jenem Jahr im Vergleich zu 2021 um steile 7,6%.
Der britische High Court bestätigte in einem Urteil vom November 2023 die Entscheidung der LME, den Nickelhandel einzustellen. Dies und die schnelle Einführung neuer Nickelmarken durch die Börse sorgen für einen Aufschwung der Aktivität.
Das Nickel-Futures-Volumen lag im vergangenen Monat bei 1,34 Millionen Kontrakten, verglichen mit einem Monatsdurchschnitt von 1,33 Millionen im Laufe des Jahres 2021. Das Optionsvolumen von 195.423 Kontrakten war der höchste Monatswert seit Mai 2014.
Es ist nicht nur Nickel.
Das Volumen von Blei stieg von Januar bis April im Jahresvergleich um 52%, Zink um 44%, Zinn um 42%, Aluminium um 34% und Kupfer um 24%.
Die relativ niedrige Wachstumsrate von Kupfer spiegelt die Tatsache wider, dass die Aktivitäten auf diesem Markt früher einsetzten als auf dem Rest der LME-Gruppe.
In der Tat ist Kupfer derzeit der Star unter den Basismetallmärkten.
KUPFER BRENNT HELL
Der Preis für Dreimonatskupfer an der LME ist seit Februar um 25% gestiegen und notiert nun zum ersten Mal seit April 2022 über der Marke von $10.000 pro metrische Tonne.
Der Anstieg wurde von Anlegern angeheizt, die auf eine Kombination aus einer Erholung der weltweiten Produktion und einem Nachfrageanstieg durch die Energiewende setzen.
Laut dem jüngsten Commitments of Traders-Bericht haben die Fonds ihre Long-Positionen für den Kupferkontrakt an der CME auf 132.622 Kontrakte erhöht, den höchsten Stand seit Januar 2018.
Die Short-Positionierung ist jedoch deutlich höher als damals, was auf eine größere gegenseitige spekulative Aktivität auf dem Markt hindeutet.
Dies spiegelt sich in den Handelsvolumina an allen drei Metallbörsen wider.
Das LME-Kupfervolumen, einschließlich Optionen, stieg im vergangenen Monat zum ersten Mal seit Juni 2016 über die Marke von vier Millionen Lots.
Bei den CME-Futures wurde erstmals die Vier-Millionen-Kontrakt-Grenze überschritten, während sich das monatliche Optionsvolumen der US-Börse im April mit 404.739 Kontrakten im Vergleich zum Vorjahr fast vervierfachte.
Auch der neuere Mikro-Kupferkontrakt der CME und die wöchentliche Optionssuite verzeichneten neue Monatsrekorde.
Auch China hat sich an der Kupferparty beteiligt.
Die ShFE verzeichnete im April mehr als eine Verdoppelung der Kupfer-Futures auf 6,3 Mio. Kontrakte im Vergleich zum Vorjahr, während die Optionsaktivität mit 2,5 Mio. Kontrakten einen neuen Monatsrekord aufstellte.
TRENDWENDE IN SCHANGHAI
Die Handelsaktivität an der ShFE für Basismetalle ging im ersten Quartal dieses Jahres zurück, da die anhaltende Immobilienkrise in China einen langen Schatten auf den Industriemetallsektor warf.
Der April brachte jedoch eine abrupte Trendwende, da die Volumina bei allen sechs Basismetallkontrakten im Vergleich zum Vorjahr stiegen.
Kupfer war der Outperformer, aber das Volumen von Zink stieg im April im Jahresvergleich um beeindruckende 76%, das von Nickel um 61%, von Aluminium um 59% und von Blei um 55%.
Im Vergleich dazu ging das Volumen des ShFE-Kontrakts für Betonstahl im April den elften Monat in Folge zurück und sank in den ersten vier Monaten des Jahres um 24%.
Der Kontrakt für warmgewalzte Coils hat sich besser entwickelt, aber die Volumina lagen von Januar bis April nur auf dem Niveau des Vorjahreszeitraums.
Das unterschiedliche Schicksal von Eisen- und Nichteisenmetallen deutet darauf hin, dass chinesische Investoren zwischen denjenigen Metallen, die am stärksten vom kränkelnden Immobiliensektor abhängig sind, und denjenigen, die von den neuen Energiesektoren wie Solarpaneele und Elektrofahrzeuge profitieren, unterscheiden.
ROHSTOFFE WIEDER IM TREND
Der Ansturm auf den Basismetallsektor ist kein Einzelfall. Die Anleger haben sich auch in Gold und in geringerem Maße in Silber gestürzt.
Nach Angaben der Analysten von Citi sind die börsengehandelten Rohstofffonds, die in der Regel von Privatanlegern in Edelmetalle dominiert werden, derzeit mit 392 Mrd. USD bewertet und liegen damit nur knapp unter den Rekordwerten, die in den ersten Tagen nach der russischen Invasion in der Ukraine erreicht wurden.
Die Bank schätzt, dass in diesem Jahr bereits mehr als 30 Milliarden Dollar an Fondsgeldern in den Rohstoffsektor geflossen sind. Das gesamte verwaltete Vermögen stieg im April im Vergleich zum Vormonat um 7% und im Jahresvergleich um 11% auf 767 Mrd. $, so die Bank.
Der Edelmetall- und Basismetallsektor zieht derzeit den Löwenanteil dieser spekulativen Begeisterung für harte Vermögenswerte an.
Die LME, die ein paar schwierige Jahre in die Geschichtsbücher verbannen möchte, kann nur hoffen, dass dieser Trend anhält.
Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.
