Das neue Jahr begann mit einem Paukenschlag auf dem chinesischen Tonerdemarkt.

Der Preis an der Shanghai Futures Exchange (ShFE) für das Produkt, das in der Kette der Primäraluminiumproduktion zwischen Bauxit und Metall steht, stieg in den letzten beiden Dezemberwochen um 30 % und erreichte am 3. Januar einen Höchststand von 3.838 Yuan pro Tonne.

Der weit entfernte Auslöser für die fulminante Rallye war eine Explosion am 18. Dezember in einem Ölterminal in Conakry, der Hauptstadt Guineas, die ein wichtiger Bauxitlieferant für Chinas Tonerderaffinerien ist.

Die Preispanik legte sich schnell wieder, als klar wurde, dass es zu keiner längeren Unterbrechung der Lieferungen aus dem westafrikanischen Land kommen wird. Der Vorfall verdeutlicht jedoch sowohl die wachsende Abhängigkeit Chinas von guineischem Bauxit als auch eine neue Quelle der Volatilität der Aluminiumpreise.

WACHSENDE ABHÄNGIGKEIT

Chinas Importe von Bauxit aus Guinea sind in den letzten Jahren gestiegen, da sich das afrikanische Land zu einem wichtigen Lieferanten des von den Aluminiumoxidraffinerien der Welt benötigten Rohstoffs entwickelt hat.

Noch im Jahr 2015 importierte China nur 334.000 Tonnen Bauxit aus Guinea und damit nur einen kleinen Teil eines Importmixes, der von Lieferungen aus Malaysia und Australien dominiert wird.

In den ersten 11 Monaten des Jahres 2023 waren es 91 Millionen Tonnen und der Anteil Guineas an den gesamten Bauxitimporten lag bei 70%.

Diese wachsende Abhängigkeit erklärt auch die überdimensionierte Preisreaktion auf die Ereignisse in Conakry, die den Transport von Bauxit von den Minen des Landes zu den wichtigsten Verladeterminals zu unterbrechen drohten.

Es half auch nicht, dass der chinesische Markt für Aluminiumrohstoffe bereits angespannt war.

Die Versorgung aus den Bauxitminen im Norden Chinas war Ende 2023 aufgrund von Schließungen für staatliche Inspektionen unterbrochen.

Mehrere Aluminiumoxidraffinerien mussten ebenfalls schließen oder ihren Betrieb einschränken, um Energie- und Emissionsziele zu erreichen.

Die Kombination aus staatlichen Kontrollen und weniger einheimischem Bauxit hatte bereits mehr als sechs Millionen Tonnen jährlicher Tonerdekapazitäten in China stillgelegt, so der lokale Datenanbieter Shanghai Metal Market.

Der Schrecken von Guinea versetzte den lokalen Markt in Panik, obwohl es keine Anzeichen dafür gibt, dass der Bergbau des Landes betroffen war oder dass die Schifffahrt erheblich beeinträchtigt wird.

NEUE MÄRKTE

Es ist nicht das erste Mal, dass der Tonerdemarkt von einer Versorgungsengpässe betroffen ist. Der Unterschied ist jedoch, dass es dieses Mal einen Aluminiumoxid-Terminmarkt in Shanghai gibt.

Die ShFE hat ihr Tonerdeprodukt im Juni letzten Jahres eingeführt, was dem Preisgefüge eine zusätzliche Dosis Volatilität verliehen hat.

Der Preisanstieg wurde von einem sprunghaften Anstieg des Handelsvolumens begleitet, wobei am 3. Januar 1,3 Millionen Kontrakte - entsprechend 25 Millionen Tonnen - den Besitzer wechselten. Das kumulierte Volumen in diesem Monat hat bereits 68 Millionen Tonnen überschritten.

Es ist klar, dass die Nachrichten aus Guinea zu einer erheblichen Neuausrichtung der Hedge-Positionierung geführt und das spekulative Interesse an dem noch jungen Kontrakt geweckt haben.

Dies ist ein Aufschwung für die Börse in Shanghai. Sowohl die London Metal Exchange (LME) als auch die CME haben Tonerdekontrakte notiert, aber keiner von beiden hat sich durchgesetzt.

Der LME-Kontrakt wurde im Oktober 2019 in den Handel aufgenommen, aber nach einer anfänglichen Welle des Interesses wurde er in den letzten drei Jahren überhaupt nicht mehr gehandelt.

Der CME-Kontrakt wurde 2016 eingeführt und entwickelte sich besser, bis die Volumina im vergangenen Mai einbrachen. Das offene Interesse sank auf nur 50 Kontrakte am Ende des Jahres.

Dies ist nicht völlig überraschend, da der Spotmarkt außerhalb Chinas minimal ist und die meisten Mengen in jährlichen Lieferverträgen gebunden sind.

NEUE VOLATILITÄT

Während das neue Produkt der ShFE der führende Preisindikator für den Aluminiumoxidmarkt zu werden scheint, stellt es auch eine neue Quelle der Volatilität für die gesamte Aluminiumlieferkette dar.

Der sprunghafte Anstieg der Tonerdepreise hatte einen Echo-Effekt auf den Shanghaier Primäraluminiumkontrakt, der bei einem deutlichen Anstieg des Handelsvolumens auf den höchsten Stand seit fast zwei Jahren stieg.

Dieser Effekt breitete sich von Shanghai auf den Londoner Markt aus, wo der Preis für Dreimonatsaluminium an der LME auf $2.400 pro Tonne anstieg und damit den höchsten Stand seit April erreichte.

Die Aluminiumpreise sind schnell wieder gefallen, da die Gefahr einer ernsthaften Unterbrechung der Bauxitlieferungen aus Guinea zurückgegangen ist.

Der Preis für Tonerde in Shanghai hat ebenfalls einen Teil seiner Gewinne wieder abgegeben und notiert mit 3.410 Yuan immer noch auf einem hohen Niveau im Vergleich zu den Preisen vor dem Brand in Conakry.

Es scheint, dass der chinesische Markt immer noch versucht, seine wachsende Sensibilität gegenüber den Ereignissen an der Westküste Afrikas zu bewerten.

Auch der Rest der Welt muss möglicherweise neu bewerten, wie die Aluminiumpreise durch die Bewegungen beim neuen Tonerdekontrakt in Shanghai erschüttert werden können.

Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.