Anzeichen dafür, dass sich die Rallye an den US-Aktienmärkten über die so genannten Magnificent Seven der Mega-Cap-Wachstums- und Technologieunternehmen hinaus ausweitet, nähren die Hoffnung der Anleger auf eine Rallye bis zum Jahresende.

Die Aktien sind stark gestiegen, wobei der S&P 500 im November um mehr als 8% zugelegt hat und sich an der Schwelle zu einem neuen Höchststand im Jahr 2023 befindet. Dies wurde durch sinkende Renditen von Staatsanleihen und sich abkühlende Inflationswerte begünstigt, die das Ende der Zinserhöhungen der Federal Reserve signalisieren könnten. Die Renditen sinken, wenn die Preise für Staatsanleihen steigen, und die niedrigeren Renditen für garantierte festverzinsliche Anlagen machen Aktien attraktiver.

Einige Großanleger sind zwar skeptisch, dass die Rallye mehr als nur eine Erholung zum Jahresende ist, aber zu den jüngsten Anzeichen von Marktstärke gehören Gewinne in Bereichen, die in diesem Jahr zurückgeblieben sind.

Ein ermutigendes Zeichen ist, dass am Montag etwa 55% des S&P 500 über ihrem gleitenden 200-Tage-Durchschnitt notierten. Laut LPL Financial lag dieser Wert letzte Woche zum ersten Mal seit fast zwei Monaten über 50%.

"Die Breite beginnt endlich, sich auf ein Niveau auszudehnen, das für Bullenmärkte angemessener ist", sagte Adam Turnquist, technischer Chefstratege bei LPL Financial. "Dies war einer der Schlüssel, um diese Erholung als nachhaltig zu bezeichnen.

Unter anderem stieg der gleichgewichtete S&P 500 - ein Indikator für die durchschnittliche Aktie im Index - letzte Woche um 3,24%. Das war deutlich mehr als der Anstieg des nach Marktkapitalisierung gewichteten S&P 500 um 2,24% und die größte prozentuale Outperformance für den gleichgewichteten Index seit fast fünf Monaten.

Dennoch hat der gleichgewichtete S&P 500-Index im Jahr 2023 nur 3 % zugelegt, während der S&P 500 insgesamt um 18 % gestiegen ist. Das ist der größte prozentuale Unterschied seit 25 Jahren.

Ein Großteil dieser Underperformance ist auf den überproportionalen Anstieg der Magnificent Seven zurückzuführen, die zusammen einen Anteil von 28% am S&P 500 Index haben: Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvdia, Meta Plaforms und Tesla. Insgesamt macht diese Gruppe von Aktien fast 50% der Gewichtung des Nasdaq 100 aus, der im bisherigen Jahresverlauf um fast 47% zugelegt hat.

Die angeschlagenen Small-Cap- und Bankaktien haben sich erholt, insbesondere nachdem die US-Verbraucherpreisdaten für Oktober in der vergangenen Woche gegenüber dem Vormonat unverändert geblieben sind.

Der Small-Cap-Index Russell 2000 ist seit den Verbraucherpreisdaten um 5,5% gestiegen, der Bankenindex S&P 500 um 6,5%, während der S&P 500 um 3% zulegte. Seit Jahresbeginn ist der Russell 2000 um 2% gestiegen, während der S&P 500 Bankenindex um über 6% gefallen ist.

Mona Mahajan, Senior Investment Strategist bei Edward Jones, sagte, dass ein Umfeld, das für eine Ausweitung der Rallye förderlich sein könnte, "langsam Gestalt annimmt".

Dieses Umfeld, in dem sich die Zinsen abkühlen, die Inflation nachlässt und die Fed sich zurückhält, ist typischerweise ein guter Hintergrund für Risikoanlagen, so Mahajan.

Wenn die Zinsen sinken, kommt es in der Regel zu einer Bewertungsexpansion, und die Bereiche, in denen wir eine bedeutendere Bewertungsexpansion sehen könnten, liegen außerhalb der Large-Cap-Technologiewerte, sagte sie.

Der gleichgewichtete S&P 500 wird laut Edward Jones mit einem Abschlag von 5% auf sein 10-Jahres-Durchschnittskurs-Gewinn-Verhältnis gehandelt.

Dennoch gibt es Gründe für die Annahme, dass die Marktrallye nicht kurz vor einer nachhaltigen Ausweitung steht.

In der nächsten Woche werden die Anleger weitere Daten zum Verbrauchervertrauen und zur Inflation erhalten. Stärker als erwartet ausgefallene Daten könnten zu einem Ausverkauf bei Treasuries führen und die Renditen in die Höhe treiben.

Gleichzeitig war der starke Anstieg der Aktien in der Woche zum 17. November von einer hohen Nachfrage nach Call-Optionen auf steigende Kurse begleitet, insbesondere in Marktsegmenten, die sich in diesem Jahr unterdurchschnittlich entwickelt haben, wie z.B. der auf Small Caps ausgerichtete iShares Russell 2000 ETF. Ein Teil dieser Nachfrage hat bereits begonnen, sich wieder aufzulösen. "Wir haben einen enormen Anstieg der Erwartungen für IWM gesehen, aber jetzt scheinen sich diese stabilisiert zu haben", sagte Steve Sosnick, Chefstratege bei Interactive Brokers.

Der jüngste Anstieg, der den S&P 500 in den letzten drei Wochen um etwa 10% nach oben getrieben hat, wird möglicherweise nicht von Dauer sein, da sich die Anleger darauf vorbereiten, ihre Bücher für das Jahr zu schließen, so Jason Draho, Leiter der Asset Allocation Americas bei UBS Global Wealth Management.

"Viele gute Nachrichten sind bereits eingepreist, und die Anleger könnten zögern, der Rallye hinterherzulaufen", sagte er.