MPH HEALTH CARE AG Original-Research: MPH Health Care AG - von GBC AG Einstufung von GBC AG zu MPH Health Care AG Unternehmen: MPH Health Care AG ISIN: DE000A289V03 Anlass der Studie: Resarchstudie (Anno) Empfehlung: Kaufen Kursziel: 81,85 Euro Kursziel auf Sicht von: 31.12.2021 Letzte Rating?nderung: Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann - HAEMATO-Anteil wurde an die Beteiligung M1 Kliniken AG verkauft - CR Capital liefert positive Impulse - Kursziel leicht reduziert - Rating best?tigt Die operative Entwicklung der MPH Health Care AG war in den vergangenen Berichtsperioden von einer r?ckl?ufigen Kursentwicklung und damit von negativen Zeitwertver?nderungen der beiden Beteiligungen M1 Kliniken AG und HAEMATO AG gepr?gt. In den ersten sechs Monaten reduzierte sich der Anteilswert der gehaltenen M1 Aktien um -39,88 Mio. EUR und der HAEMATOAktien um -1,43 Mio. EUR. Dem steht ein Anstieg des Aktienkurses an der Beteiligung CR Capital Real Estate AG in H?he von 4,30 Mio. EUR gegen?ber. In Summe weist die MPH Health Care AG daher ein negatives EBIT in H?he von -32,92 Mio. EUR und ein Nachsteuerergebnis in H?he von -32,66 Mio. EUR aus. Die Beteiligungsgesellschaft M1 Kliniken AG hat per 01.07.2020 alle von der MPH Health Care AG gehaltenen Aktien an der HAEMATO AG im Rahmen einer Sachkapitalerh?hung erworben. Mit dem Verkauf der HAEMATO-Aktien wurde damit gleichzeitig der Aktienbestand an der M1 Kliniken AG ausgebaut. Die operative Entwicklung der M1 Kliniken AG war in den ersten sechs Monaten 2020 von der Covid-19-bedingten zweimonatigen Schlie?ung der Behandlungszentren gepr?gt. Nach der Wiederer?ffnung verzeichnet die M1 Kliniken AG zwar einen Anstieg der Nachfrage nach medizinisch-?sthetischen Leistungen, die Schlie?ung hatte jedoch f?r einen sichtbaren Umsatz- und Ergebnisr?ckgang gesorgt. Mittel- bis langfristig soll die Wachstumsstrategie der Gesellschaft, deren Basis eine Expansion der Behandlungszentren ist, wieder f?r einen Umsatz- und Ergebnisanstieg sorgen. Wir gehen davon aus, dass die Gesellschaft bis 2024 insgesamt 100 Standorte betreibt. K?nftig soll die M1 Kliniken AG ?ber die neue Tochtergesellschaft HAEMATO AG zudem st?rker im Produkt- und Handelsbereich engagiert sein. Grunds?tzlich ist die Beteiligung HAEMATO AG, nachdem im Vorjahr noch eine r?ckl?ufige Umsatz- und Ergebnisentwicklung erreicht wurde, auf den Wachstumspfad zur?ckgekehrt. Mittelfristig m?sste die Gesellschaft von demografischen Trends profitieren, da der Anteil der arzneimittelverbrauchenden Bev?lkerung besonders stark w?chst. Zudem soll das Produktportfolio ausgebaut sowie neue Gesch?ftsfelder erschlossen werden. Anfang 2020 hat die MPH-Beteiligung CR Capital Real Estate AG den Ausbau der Angebotspalette und die Anpassung der Unternehmensstruktur an das gewachsene Gesch?ftsmodell bekannt gegeben. Damit einhergehend wurde das bisherige Hauptgesch?ft, der Bau preiswerter H?user in Berlin und Leipzig auf die TERRABAU GmbH ?bertragen und die Bilanzierung unter Anwendung von IFRS 10 umgestellt. Im GJ 2019 hat diese ?bertragung hohe Bewertungsertr?ge ausgel?st, womit der Jahres?berschuss stark auf 92,47 Mio. EUR (VJ: 7,80 Mio. EUR) angestiegen ist. Auch im ersten Halbjahr 2020 weist die CR Capital hohe Beteiligungsertr?ge in H?he von 40,10 Mio. EUR und damit ein Periodenergebnis in H?he von 37,94 Mio. EUR aus. K?nftig plant die Gesellschaft auch den Bereich der Immobilienbestandshaltung in der REITRechtsform abzudecken. Wir haben die MPH Health Care AG ?ber einen Sum-of-Parts-Ansatz bewertet, im Rahmen dessen wir den Wertansatz der beiden b?rsennotierten Beteiligungen sowie den IFRS-Wertansatz der nicht b?rsennotierten Beteiligungen herangezogen haben. W?hrend sich der faire Wert der M1 Klinken AG aus dem von uns ermittelten Kursziel (siehe M1-Studie vom 22.06.2020) ableitet, haben wir f?r die CR Capital Real Estate AG den aktuellen Aktienkurs herangezogen. Der faire Wert je MPH-Aktie bel?uft sich gem?? Sum-of-Parts-Bewertungsansatz auf 81,85 EUR. Bei einem MPH-Aktienkurs in H?he von 22,60 EUR lautet unser Rating unver?ndert KAUFEN. Die vollst?ndige Analyse k?nnen Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/21842.pdf Kontakt f?r R?ckfragen J?rg Grunwald Vorstand GBC AG Halderstra?e 27 86150 Augsburg 0821 / 241133 0 research@gbc-ag.de ++++++++++++++++ Offenlegung m?glicher Interessenskonflikte nach ? 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender m?glicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog m?glicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung +++++++++++++++ Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 13.11.2020 (14:00 Uhr) Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 16.11.2020 (10:00 Uhr) =------------------?bermittelt durch die EQS Group AG.------------------- F?r den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter B?rsengesch?fte.
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November 16, 2020 04:01 ET (09:01 GMT)
