Die Emission von Wertpapieren, die mit US-Gewerbeimmobilienkrediten (CRE) besichert sind, verzeichnete im letzten Quartal einen seltenen Aufschwung, aber die Schwierigkeiten des Sektors werden wahrscheinlich bis 2023 andauern, so die Ratingagentur DBRS Morningstar.

Laut einem Bericht von DBRS vom Freitag wurden im dritten Quartal neue Collateralized Loan Obligations (CLOs), die mit CRE-Krediten besichert sind, im Wert von rund 3 Mrd. $ emittiert.

Dies ist ein deutlicher Anstieg gegenüber dem zweiten Quartal, in dem weniger als 1 Milliarde Dollar an CRE CLOs emittiert wurden.

Trotz des Aufschwungs im letzten Quartal rechnen die Analysten von DBRS für das vierte Quartal mit einem Rückgang des Emissionsvolumens, da die Herausforderungen wie hohe Zinssätze und Leerstände weiter bestehen.

"Der bescheidene Anstieg des Volumens im dritten Quartal könnte mehrere Quartale des Emissionsvolumens der Emittenten widerspiegeln, so dass es nach der letzten Transaktion einige Zeit dauern wird, bis sie genügend Sicherheiten für die nächste Transaktion angesammelt haben", schreiben die Analysten.

Das Gesamtvolumen der Anleiheemissionen im Jahr 2023 wird wahrscheinlich weniger als 10 Mrd. $ betragen und damit deutlich unter den Markterwartungen liegen, so der Bericht.

Nach Angaben von DBRS machten Bürokredite im dritten Quartal fast die Hälfte aller Ausfälle im CRE-Bereich aus. Büroeigentümer im ganzen Land haben weiterhin mit verschiedenen Problemen zu kämpfen, darunter der Trend zur Telearbeit nach der Pandemie.

Den stärksten Anstieg der Zahlungsrückstände im Vergleich zum Vorquartal verzeichneten dem Bericht zufolge jedoch Kredite für Beherbergungsbetriebe, die von 0,28% im Juni auf 3,40% im September anstiegen. Durch Selfstorage-Immobilien besicherte Kredite verzeichneten den zweitgrößten vierteljährlichen Anstieg bei den Zahlungsrückständen.

Laut DBRS entsprach die Verzugsquote für CRE CLOs im dritten Quartal mit 3,27% in etwa der Quote des zweiten Quartals. Im September waren 2,67 Mrd. $ an CRE CLO-Krediten in Verzug, ein Anstieg um 20 Mio. $ gegenüber dem zweiten Quartal.

"DBRS Morningstar ist sich bewusst, dass das derzeitige Zins- und Verkaufsumfeld die Refinanzierung von Krediten und den Ausstieg aus dem Verkauf von Immobilien für die Kreditnehmer zunehmend schwieriger gemacht hat, und geht daher davon aus, dass die Mehrheit der Kreditnehmer die eingebauten Kreditverlängerungsoptionen nutzen muss", heißt es in dem Bericht. (Berichterstattung von Matt Tracy; Redaktion: David Gregorio)