BHP Group kann sich die Vermögenswerte von Anglo American nicht aussuchen, ohne einen saftigen Aufschlag zu zahlen, sagten Anglo-Investoren gegenüber Reuters. Sie sind besorgt, dass sie durch den Besitz von Aktien südafrikanischer Tochtergesellschaften viel verlieren könnten.

Die Nummer 1 der Welt wägt ihren nächsten Schritt ab, nachdem ihr ursprüngliches 39 Milliarden Dollar Übernahmeangebot für den kleineren Rivalen Anglo letzte Woche abgelehnt wurde. Die vorgeschlagene Prämie lag 31% über dem impliziten Wert von Anglo.

BHP hat Anglo vorgeschlagen, seine Anteile an den Einheiten Anglo Platinum (Amplats) und Kumba Iron Ore zu verkaufen, um sich von den südafrikanischen Vermögenswerten zu trennen, die nicht in den Deal einbezogen werden sollen.

Anglo sagte, dass der unaufgeforderte Vorschlag das Unternehmen erheblich unterbewertet und Unsicherheit, Komplexität und Ausführungsrisiken mit sich bringt.

Wenn der BHP-Vorschlag angenommen wird, könnten Anglo-Investoren "mit drei Papieren für ein Geschäft konfrontiert werden, dessen Abschluss lange dauern könnte", sagte eine Quelle bei einem in Kapstadt ansässigen Fondsmanager gegenüber Reuters.

Der Prozess zur Ausgliederung der südafrikanischen Vermögenswerte könnte bis zu 18 Monate dauern, fügte die Quelle hinzu, da die Transaktion verschiedene regulatorische Prozesse durchlaufen müsse. Es besteht das Risiko, dass die südafrikanischen Aufsichtsbehörden, insbesondere die Zentralbank, über Kapitalabflüsse von ausländischen Investoren besorgt sein könnten, die nicht bereit sind, die Aktien zu halten, so die Quelle weiter.

"BHP könnte einfach ein reines Angebot machen und es liegt dann an ihnen, sich um die Entbündelung der Aktien zu kümmern", sagte die Quelle. "Wenn das Geschäft zustande kommt, werden sie die Bündelung von Amplats und Kumba für ihre Aktionäre aufheben.

Die Aktienkurse von Amplats und Kumba könnten bei einer Aufspaltung der Einheiten ebenfalls unter erheblichen Verkaufsdruck geraten, da einige Aktionäre die Aktien nicht halten könnten, da diese in Südafrika liegen, sagte eine andere Quelle, die mit den Unternehmen vertraut ist.

Die Mehrheit der Aktien von Kumba und Amplats befindet sich in liquiden Händen, sagte die Quelle. "Die Prämie von 30% wird also durch den Verlust der anderen Aktien aufgefressen werden.

ROSINENPICKEREI

"Ich denke, dass es (das aktuelle Angebot) ... das gesamte Risiko auf die Anglo-Aktionäre abwälzt", sagte Django Davidson, Partner und Portfoliomanager bei Hosking Partners, die Anteile an Anglo halten.

"BHP will die guten Teile kaufen, ohne die Reibung, die mit der Veräußerung der schlechten Teile verbunden ist. Es ist keineswegs klar, was die Entflechtung für die Beziehung zur südafrikanischen Regierung bedeuten würde und wie sich die Rohstoffpreise in diesem Zeitraum entwickeln werden", so Davidson weiter.

BHP hat bis zum 22. Mai Zeit, ein verbindliches Angebot zu unterbreiten, und die Anleger erwarten, dass das Unternehmen sein Angebot versüßen wird.

"BHP versucht, Anglo zu einer Art Vermittler für ihr eigenes Geschäft zu machen", sagte Shane Watkins, Chief Investment Officer bei All Weather Capital.

All Weather Capital hält Aktien von Anglo und BHP und Watkins sagte, dass es unwahrscheinlich ist, dass die Zentralbank des Landes der Transaktion zustimmt, wenn Anglo sich für eine Ausgliederung seiner südafrikanischen Einheiten entscheidet.

"Anglo muss BHP sagen, dass ihnen der Deal nicht gefällt oder dass sie das ganze Unternehmen kaufen sollten, BHP kann sich nicht die Rosinen herauspicken", sagte eine andere Quelle. (Berichte von Felix Njini und Clara Denina; Redaktion: David Evans)