Diesmal scheint der Zeitpunkt günstiger, da die Anlegerlaune wieder erstarkt ist — Warren Buffett selbst sprach in seinem letzten Brief an die Aktionäre von einem "Kasino-Markt", wie er ihn selten zuvor gesehen hatte — und diese Anleger weiterhin amerikanischen Technologieunternehmen gegenüber sehr nachsichtig sind.

Reddit dürfte ein weiteres Beispiel für diese erstaunliche Nachsicht sein. Die Bilanzen sind defizitär, mit einem Betriebsverlust von 140 Millionen Dollar im Jahr 2023 und einem dürftigen durchschnittlichen Umsatz pro Nutzer von 3,4 Dollar. Zwar ist eine Verbesserung mit einem Umsatzwachstum von 20% zwischen 2022 und 2023 zu verzeichnen, aber das Potenzial des Geschäftsmodells bleibt sehr unklar.

Ironischerweise — für eine Plattform, die auf den Schultern von Legionen freiwilliger Moderatoren ruht — erhielt CEO Steven Huffman im letzten Jahr ein Gesamteinkommen von 193 Millionen Dollar (sic) und COO Jennifer Wong ein Gesamteinkommen von 93 Millionen Dollar.

Ein weiteres pikantes Detail: OpenAI-Gründer Sam Altman besitzt 8,7% des Kapitals und könnte seine Beteiligung für rund 400-450 Millionen Dollar monetarisieren, wenn Reddit seine Bewertungsziele von 5 Milliarden Dollar erreicht. Damit würde er seinen ursprünglichen Einsatz vermutlich verzehnfachen — nicht schlecht für ein Unternehmen, das noch nie einen Cent Gewinn gemacht hat.

Auch über Sam Altman gibt es eine Anekdote: Im Governance-Verlauf, der im Formular S-1 offenbart wurde, entdeckt man, dass Altman dem früheren Eigentümer von Reddit — der Condé Nast Gruppe — einen ähnlichen "Streich" spielte, wie er es vor einigen Wochen bei Microsoft tat. Wenn Altman zweifellos ein Genie ist, so ist er auch eindeutig ein Freund von hinterlistigen Manövern.

Hinter diesen Silicon Valley-Seifenopern, in denen aufgeblasene Egos, exorbitante Gehälter und von der Realität losgelöste Bewertungen zur Norm geworden sind, bleibt es für Reddit, ein überzeugendes Geschäftsmodell zu entwickeln.

Wie im Fall von Twitter werden die traditionellen Werbeeinnahmen hier nicht ausreichen, während alternative Wege — wie die Berechnung von API-Gebühren für Entwickler, das Lizenzieren von Diskussionsdaten zur Schulung von KI oder die Umwandlung der Plattform in einen Marktplatz — noch in den Kinderschuhen stecken.

Eine Bewertung von 5 Milliarden Dollar zum Börsengang würde das Sechsfache des Umsatzes bedeuten — ähnlich wie bei Snap, das viele Gemeinsamkeiten mit Reddit hat. Sie wäre auch nur halb so hoch wie das, was die Sponsoren der Operation Anfang 2022 zu erzielen hofften.

Das ist ein teurer Aufschub. Es sei denn, Sam Altman zieht noch einen Joker aus dem Ärmel...