Investieren an der Istanbuler Börse: Wie funktioniert das?

Die Türkei, ein Land mit 85 Millionen Einwohnern, durchlebt wirtschaftlich schwierige Zeiten. Insbesondere die Inflation hat dramatische Ausmaße angenommen: Im Jahr 2023 stiegen die Lebensmittelpreise um 99%, was die Türkei zu einem der am stärksten betroffenen Länder weltweit macht. Die Volatilität der Istanbuler Börse spiegelt diese Entwicklung wider, wobei die Performance natürlich vor dem Hintergrund der Inflation betrachtet werden muss. Lassen Sie uns einen Blick darauf werfen, wie die Börse in Istanbul funktioniert.

Die Ursprünge der türkischen Finanzmärkte lassen sich bis ins 19. Jahrhundert zurückverfolgen, als die erste Staatsanleihe zur Finanzierung der Krimkriegskosten ausgegeben wurde. Dank der Macht des Osmanischen Reiches konnten in den folgenden Jahrzehnten die Kapitalmärkte erheblich ausgeweitet werden. Die heutige Borsa Istanbul (BIST) entstand 2013 durch die Zusammenführung aller handelbaren Vermögensklassen und Finanzinstrumente des Landes unter einem Dach. Dazu zählen Aktien, Anleihen, Geldmarktinstrumente, Derivate und Edelmetalle.

BIST-Indizes als Aktienreferenz

Aktuell beläuft sich die Marktkapitalisierung des türkischen Aktienmarktes auf rund 390 bis 400 Milliarden US-Dollar, basierend auf der Summe der Kapitalisierung der gelisteten Unternehmen. Anleger orientieren sich hauptsächlich an zwei Indizes auf diesem Markt. Der BIST 30, der die größten türkischen Unternehmen umfasst, repräsentiert etwa 40% der Gesamtkapitalisierung. Der breitere Index BIST 100 deckt rund 63% der Kapitalisierung der Borsa Istanbul ab.

Die fünf größten Unternehmen in diesen Indizes sind die Bankengruppe QNB Finansbank (Marktkapitalisierung 30,9 Mrd. USD), der Mischkonzern Koç (13,9 Mrd. USD), das Transport- und Frachtunternehmen Türk Hava Yollari Anonim Ortakligi (12,2 Mrd. USD), der Automobilhersteller Ford Otomotiv (11,6 Mrd. USD und zu 41% im Besitz der amerikanischen Muttergesellschaft) und schließlich der im Tourismus tätige Konzern Petrokent Turizm (4,2 Mrd. USD).

Die größten Unternehmen der Türkei. Sie können diese über unseren Aktienscreener hier entdecken (Quelle: MarketScreener).

Aus sektoraler Sicht ist der Index recht breit gefächert: Er besteht hauptsächlich aus Holding- und Investmentgesellschaften (15,4%), Banken (14%), Unternehmen aus den Bereichen Chemie, Öl und Kunststoff (11,3%), Transport und Lagerung (9,3%), Einzelhandel (9,1%), Industrie (8,8%) und Basismetalle (5,2%). Das Technologie-Segment, das an einigen westlichen Börsen überdimensioniert ist, spielt eine untergeordnete Rolle.

Ein dynamischer Markt für Börsengänge

Wie die meisten Schwellenländer zeigt auch die Türkei eine starke Dynamik bei Börsengängen. Im Jahr 2023 verzeichnete die Borsa Istanbul 52 IPOs mit einer Gesamteinnahme von 3 Milliarden US-Dollar, was sie zur elftgrößten Börse weltweit in dieser Kategorie machte. Dieser Trend wird durch den schwierigen Zugang zu Krediten verstärkt, ein Erbe der galoppierenden Inflation, die das Land belastet. Die Öffnung des Kapitals für die Öffentlichkeit erscheint als die beste Alternative zur Kapitalbeschaffung.

Im Jahr 2023 hat die Türkei eine deutliche Zunahme an Börsengängen (IPOs) und eine erhebliche Steigerung des eingesammelten Betrags im Vergleich zu den vorherigen fünf Jahren erlebt (Quelle: EY):

Zugang für alle Anleger

Die Türkei legt ausländischen Anlegern keine spezifischen Beschränkungen auf, um den Kapitalfluss zu fördern. Der Kauf türkischer Aktien ist daher problemlos möglich, solange Ihr Broker oder Vermittler Zugang zu diesem Markt bietet.

Die Türkei hat sogar Reformen eingeführt, um ausländische Investitionen anzuziehen, insbesondere durch Vereinfachung der Registrierungsverfahren und Bereitstellung von steuerlichen Anreizen. Ausländische Anleger können auch in türkische Aktien über ETFs und ADRs investieren, die auf internationalen Märkten verfügbar sind. Der Amundi MSCI Turkey UCITS ETF Acc investiert beispielsweise in eine Auswahl von 18 Unternehmen mit den höchsten Marktkapitalisierungen und Liquiditäten des Landes. In Euro denominiert, mildert er das Währungsrisiko. Allerdings ist er aufgrund der aktuellen Situation des Landes eher für erfahrene Anleger geeignet.

Regulierung und Anlegerschutz

Die türkische Kapitalmarktbehörde (CMB) reguliert den Aktienmarkt und sorgt für Transparenz und Anlegerschutz. Die CMB schreibt Regeln für die Offenlegung von Informationen und die Unternehmensführung vor, ähnlich wie die SEC in den USA.

Handelszeiten

Die Borsa İstanbul ist von Montag bis Freitag von 09:30 bis 18:00 Uhr Ortszeit geöffnet. 

Makroökonomische Perspektive: Die Inflation in der Türkei

In der Türkei sind die Preise explodiert und die Kaufkraft der Haushalte hat drastisch abgenommen. Die Mieten haben sich in den letzten beiden Jahren mehr als verdoppelt. Das Erdbeben im Süden des Landes Anfang 2023 hat zusätzliche Spannungen auf dem Markt verursacht, ganz zu schweigen von den verheerenden menschlichen Verlusten. Die Leitzinsen wurden drastisch auf bis zu 45% erhöht. Doch der Lebensmittelsektor und die wiederholten Erhöhungen des Mindestlohns treiben die Preise weiter in die Höhe. Daher hat die türkische Lira stark an Wert verloren. Während der Wechselkurs im März 2021 noch 1 EUR = 8 TRY betrug, liegt er nun bei 1 EUR = 33,8 TRY.

Trotz der Inflation gab es seit Beginn des zweiten Halbjahres des letzten Jahres einen Zustrom von ausländischem Kapital in türkische Aktien, nachdem die Regierung ein neues Wirtschaftsprogramm nach der Wiederwahl von Präsident Recep Tayyip Erdogan angekündigt hatte. Laut Financial Times betrug der Zustrom allein im letzten Juni 1 Milliarde US-Dollar. Der Verfall der türkischen Lira, zunächst durch das Ende der massiven Wirtschaftsförderung, hat türkische Aktien für ausländische Anleger günstig gemacht. Die Bewertungskennzahlen sind auf sehr niedrige Niveaus gefallen, was die Renditen steigen ließ und so Finanzinvestoren anzog.

Aber lassen Sie sich nicht täuschen. Diese ausländischen Investitionen sind eher spekulative Wetten als langfristige strategische Investitionen. Die Situation des Landes ist heikel, um es milde auszudrücken. Der Konsum der Haushalte ist stark zurückgegangen, da alles zu teuer geworden ist. Die Leitzinsen der Zentralbank haben das Kreditsystem fast vollständig blockiert. Daher ist es verständlich, dass die Performance türkischer Aktien in lokaler Währung nichts mit der Performance in Euro zu tun hat. Ein Beispiel dafür ist unten dargestellt.

Ein ausländischer Anleger sollte nicht vergessen, seine Gewinne zum Wechselkurs zu berechnen. In lokaler Währung sieht die Entwicklung des BIST100 seit März 2021 so aus (Quelle: Bloomberg):

Aber im gleichen Zeitraum, in Euro, hat sich der Index seit 2022 nicht mehr bewegt. Dennoch lässt sich ein Anstieg des Index im Jahr 2023 aufgrund des Zuflusses von ausländischem Kapital nach der Wiederwahl von Präsident Erdogan feststellen (Quelle: Bloomberg):