Die Verteidigungsindustrie schlägt zurück
Vor diesem Hintergrund sind die sechs wichtigsten Dossiers, die wir in Europa verfolgen, sehr gefragt. In der folgenden Grafik ist die neue Beschleunigungsphase deutlich sichtbar:
Wir stellen fest, dass Rheinmetall, der Liebling der europäischen Fondsmanager im Jahr 2022, seinen Aufstieg fortsetzt. Die Aktie, die in den letzten Jahren etwas vernachlässigt wurde, ist plötzlich wiederentdeckt. Der Markt zeigt auch eine besondere Vorliebe für Saab, dessen Entwicklung ähnlich wie die von Rheinmetall verläuft. Anleger glauben, dass der Beitritt Finnlands zur NATO und insbesondere der bevorstehende Beitritt Schwedens den Auftragsbestand des Unternehmens ankurbeln werden. Rheinmetall und Saab haben seit Februar 2022 um mehr als 150% zugelegt.
Auf der mittleren Ebene finden wir den italienischen Konzern Leonardo, dessen Aktienkurs sich in der gleichen Zeitspanne mehr als verdoppelt hat. Sein Fall ist etwas speziell, da sein Aufstieg im Frühsommer begann. Leonardo hinkt in Bezug auf die Bewertung seinen Kollegen hinterher. Lange Zeit litt das Unternehmen unter einem Abschlag aufgrund einer vermutlich weniger optimalen Führung im Vergleich zu seinen Mitbewerbern und einem wenig dynamischen heimischen Verteidigungsmarkt aufgrund der italienischen Haushaltsprobleme. Allerdings scheint der Markt von der Strategie des neuen CEO, der verstärkten Auftragslage und den relativ niedrigen Multiplikatoren angetan zu sein.
Schließlich sehen wir eine relativ gebündelte Bewegung des historischen Trios, bestehend aus Dassault Systèmes und insbesondere BAE Systems und Thales, den beiden größten regionalen Akteuren, die sowohl auf europäische als auch auf nordamerikanische Budgets ausgerichtet sind. Ihre Kurse sind seit der Invasion der Ukraine um etwa 60% gestiegen.
Der amerikanische ETF-Anbieter VanEck hat in diesem Jahr ein neues, spezialisiertes Produkt (mit einer etwas hohen Gesamtkostenquote von 0,55%) auf den Markt gebracht, das die Verteidigungsindustrie abdeckt und über den UCITS-Pass verfügt. Der VanEck Defense UCITS ETF besitzt den Ticker DFNS und die ISIN IE000YYE6WK5. Er hält 28 Positionen, von denen die fünf größten Palantir, Booz Allen, Thales, Safran und Leidos sind. Stand 13. Oktober war er zu 56,4% in den USA, zu 19,6% in Frankreich, zu 4,8% in Italien, zu 3,85% im Vereinigten Königreich und zu 3,72% in Israel engagiert. Um in Frage zu kommen, müssen die Unternehmen mindestens 50% ihres Umsatzes in der Verteidigung erzielen und frei von branchenspezifischen Kontroversen sein: Unternehmen, die die Ottawa- oder Oslo-Verträge (über Antipersonenminen bzw. Streumunition) nicht einhalten und biologische oder chemische Brandwaffen, Nuklearwaffen außerhalb des Nichtverbreitungsvertrags, angereichertes Uran sowie weißen Phosphor herstellen, sind ausgeschlossen.
Die Börse von (Novo Nordisk) Kopenhagen glänzt
Ein weiterer Klassiker in unserer Index-Rubrik ist die "Wikinger-Regatta", die die Entwicklung der Leitindizes der vier wichtigsten skandinavischen Börsenplätze (Stockholm, Kopenhagen, Helsinki und Oslo) vergleicht. Zuletzt führte der norwegische Index mit seiner starken Ölexposition das Rennen an. Aber das war noch ohne den Lokomotiveneffekt von Novo Nordisk gerechnet, der nun den OMX Kopenhagen 20 antreibt. Seit dem 1. Januar ist er um 22% gestiegen - verglichen mit 14% für den OMX Oslo und 7% für den OMX Stockholm. Der OMX Helsinki hingegen ist im gleichen Zeitraum um 12% gefallen.
Der Nasdaq 100 bleibt stark
In den USA gibt es in diesem Jahr nicht viel zu sagen über die Performance-Unterschiede bei den Indizes: Die Technologiewerte wehren sich erfolgreich - nach einem sehr negativen Jahr 2022. Allerdings haben sie ihre Performance in den ersten sieben Monaten 2023 erzielt und sind seit August nicht mehr so gut in Form. Aber sie halten sich (tapfer).
